5 结论与建议
5.1 主要结论。
本文在现有国内外研究的基础上，基于货币政策的风险承担渠道理论，结合我国具体国情，运用理论分析和实证分析方法研究我国货币政策对银行风险资承担的影响，结论总结如下：
（1）货币政策对银行风险承担产生影响，主要依赖于货币政策的风险承担渠道的存在，货币政策的变化可能会通过收入估值、追逐利益、习惯性形成、风险转移效应的共同作用来影响银行风险承担的意愿及行为。但是，由于银行自身的特点以及整个市场乃至经济环境都会影响到货币政策的风险承担渠道的作用。因此，在研究货币政策对银行风险承担的影响时，需要结合这些因素去综合考量。不能简单地将货币政策的风险承担渠道与货币政策对银行风险承担的影响所等同。
（2）自 2004 年以后，由于整体经济环境的影响，我国货币政策大致趋于宽松，这是其影响银行风险承担的前提条件；且我国银行经过十年的发展，进入了一个相对成熟的阶段，表现出一些特点，同时也存在着信用风险、流动性风险等问题，这也为货币政策影响银行风险承担提供了可能。本文在理论上认为货币政策会对银行风险承担产生影响，其中收入估值、追逐利益、习惯性形成效应的影响是显着的，但是风险转移效应可能不会完全发挥其作用。
（3）通过实证分析，本文发现货币政策与银行风险承担呈现显着的负相关关系，且其作用受到银行自身相关特征以及宏观经济环境、市场结构等因素的影响。资本充足率较高、盈利能力较强的银行，其风险承担对货币政策的敏感性可能不强，而景气的宏观经济环境以及激烈的市场竞争状况可能进一步强化货币政策对银行风险承担的影响；此外，实证检验也发现风险转移效应的抵消作用可能在我国是存在的，这是因为当银行自身投入的资本较多，特许权价值较高时，一旦投资失败其自身将付出较大的代价，从而抑制了货币政策对银行风险承担的影响。
5.2 政策建议。
基于以上研究结论，我国货币政策的制定会影响银行风险承担行为，中央银行在制定货币政策的决策过程中应当重新审视传统的货币政策传导机制，不仅要关注货币政策对实体经济的作用，还需要注意货币政策对金融机构风险的影响，既要考虑宏观市场也要兼顾微观个体，该观点的提出与证明有助于增强货币政策的有效性，具有较强的指导意义。因此，本文提出如下建议：
（1）货币政策的制定与实施应当兼顾金融稳定的目标，其功能需要进一步提升。央行在进一步发挥好传统货币政策工具稳定物价、促进经济增长、保持充分就业与国际收支平衡功能的同时，应当高度重视金融风险积聚的潜伏性和隐蔽性，将货币政策调控上升到维护金融系统稳定的高度。这是因为传统的货币政策传导机制只关注到货币政策对产出的影响，忽视了货币政策对银行等金融机构风险承担的作用。这样有利于提升货币政策的功能：当经济过热时银行承担了过度的风险，价格增长也较快，在这种情形下，实施紧缩的货币政策能够减少杠杆，既能抑制风险，又能稳定物价；当经济趋于下行时，适度宽松的货币政策能够刺激经济的发展，只要能够根据经济变化适时适度预调、微调，将不会增加银行过度的风险承担。
（2）货币政策的实施应当与宏观审慎监管政策相结合，充分发挥其调控经济的作用。
首先，中央银行应当灵活地运用货币政策管控信贷闸门，有效监控整个市场的流动性，使社会融资规模和货币总量保持在合理的区间内，同时要配合宏观审慎监管工具，使其结构性调控功能能够得到有效发挥。其次，宏观审慎政策在发挥重要作用的同时，也应当综合判断货币政策的制定与实施对银行风险承担可能造成的影响，以及银行风险承担对宏观经济增长、投资和信贷的潜在作用。最后需要强调的是，货币政策与宏观审慎监管相结合并不意味着货币政策失去其自身的独立性，其关系应当是相辅相成的，货币政策侧重于稳定物价、促进经济增长，而宏观审慎政策能够有效地对其金融稳定的作用进行补充。
（3）央行应当较为灵活地制定货币政策，充分关注到银行业的整体发展水平与异质性。当前为了刺激经济，增加产出，央行不得不实施较为宽松的货币政策，而长期的宽松货币环境很容易引起银行风险承担行为的产生。因此，央行对货币政策的调整应适当提高灵活性，适度宽松刺激经济无可厚非，但应当注意其对银行等金融机构风险承担的影响。
同时，由于货币政策对银行风险承担的影响还依赖于银行自身的特征、银行市场结构以及宏观经济环境。因此，货币政策放宽需要考虑到这些因素，对于规模较大、资本充足率高、经济效益好的银行，宽松的货币政策并不必然增加其风险承担行为，货币当局需要重点考虑那些自身质量不佳的银行，他们往往在激烈竞争中容易铤而走险。未来，随着中小银行数量的进一步增加，银行监管与风险管理难度将进一步增大，货币政策的制定也更需要注意到这些中小银行存在的潜在风险因素。
（4）加快利率市场化改革步伐，增强货币政策的有效性。一方面由于国内市场长期存在的存贷利差，会引起信贷规模继续扩张，这削弱了紧缩货币政策的作用，央行无法较为灵活地运用货币政策减少银行风险承担行为；另一方面由于当前央行仍然依赖于控制货币供给量的数量型调控方式，调控效果并非十分有效，随着金融创新，传统数量型调控方式的效果将越来越有限。为了适应市场机制，央行应当加快我国利率市场化进程，从数量型调控转变为价格型调控完善利率调控体系，健全利率传导机制，增强货币政策的有效性。
目前，我国利率市场化改革也具备了相应的条件，银行负债经营基本适应了利率市场化的环境，同时政府应对利率市场化改革，为银行业竞争提供了安全垫，国务院于 2015 年 3月 31 日公布了《存款保险条例》，并于 5 月 1 日起正式实施。
5.3 研究展望。
目前，由于国内研究尚未形成成熟、完善的理论体系，同时我国银行业发展较国外相对滞后，制度层面也不够健全，因此，本文理论研究与实证研究存在缺陷与不足也在所难免。但是，随着经济的发展，这方面的研究将更加成熟与深入，表现在如下方面：数据与指标更加合理科学，例如银行预期违约率（EDF）数据库的建立，将更加准确地衡量银行的风险；计量模型的发展，将为估计货币政策对银行风险承担的影响提供有力的实证工具；利率市场化改革，将为货币政策影响银行风险承担的研究提供有利、有效的实证分析环境；货币政策理论的进一步发展也将为其提供更为坚实的理论基础。
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