如果了解外汇市场主要货币汇率的波动情况，就知道人民币兑美元汇率这三年的贬值是很“温柔”的。如，美元对日元在过去三年中上下震荡的幅度接近30%（见图5），特朗普当选总统那一天，美元先跳水至100日元，又强劲上升，在随后的一个月内美元就升了近18%,而同期美元兑人民币汇率只升了约1.5%!
作为一个处于市场化改革过程中的国家，保持汇率相对稳定应该是中国政府重要政策目标之一。笔者认为，在作为国际货币的美元汇率出现大幅波动的情况下，把兑一篮子货币人民币指数作为稳定汇率的参照对象更具有合理性。因为作为世界第一大贸易大国，与世界绝大多数国家都有重要的进出口贸易，而与美国的贸易仅占总额的14%.从维护汇率稳定的角度来说，中国政府的政策目的基本达到目的。看的出来，政策近几年的重点是维护人民币兑一篮子货币的稳定，效果是明显的。
美元汇率指数的走势分析。
如同任何其他金融资产价格那样，汇率的波动是常态，均衡都只是短暂。汇率的波动本身就是在寻找均衡的水平。不过从历史的数据看，在某些重要因素推动下，汇率的波动会呈现出一定的规律性：在上升周期，汇率会反复上升；在下跌周期，会反复下跌。美元汇率近几年的强劲走势背后是什么因素呢？如下，笔者尝试从三个方面来分析。
从美元利率上升预期因素看美元汇率。
在应用经济学中 , 利率平价（Interest Rate Parity）被认为可以完美描述外汇短期均衡的理论，其要点是，两种货币某段时间的利差，等于该段时间的即期汇率与远期汇率之差。在某一个时点上，可以通过计算该等式是否成立而确定有否无风险套利的机会。由于市场总有一些专业人士在寻找这种机会并获取利益，因此利率平价总是维持在动态的均衡水平。任何可能影响到资金在国际之间流动的因素，都可能打破这个均衡，而导致汇率的变动。这些影响因素包括经济增长、通胀率、进出口等等。由预期引起的投机因素常常也起重要作用。美元近三年的强劲升值，主要与这种投机性预期有关。
