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【题目】房地产企业越南投资并购中的制度风险应对研究
【第一章 第二章】制度环境风险与操作战略综述
【第三章】商业地产海外投资并购项目管理的案例分析
【第四章 参考文献】中国房企海外投资并购项目风险探究参考文献
第 4 章 研究讨论
4.1 研究贡献
过去的研究，认为在新兴经济体的战略分析上，适合运用制度观点去解释，因为借助制度观点可以更了解环境和企业间快速变动的关系，但是大部分过去的研究，都是针对制造业和贸易业这部分，比较少针对到房地产行业。而本研究则是针对商业地产投资并购去探讨，提出制度观点对商业地产投资并购有很大的影响，有一定的解释力，中国企业在不同的制度环境下，确实会因为制度环境的改变，从而改变企业的并购战略做法。
本研究提供了中国企业在越南从事商业地产投资并购时，为了应对制度环境而做的战略选择，提供了将近年来，因为越南的正式制度越来越成熟，中国企业在并购战略选择上也会发生改变。未来，越南的外商投资正式制度也会越来越成熟、且越来越趋向市场化，制度环境的走向假如符合本研究的命题，没有太大的改变，那本研究所建立的并购战略选择框架对中国企业在越南从事商业地产投资并购的时候，有一定的参考力。
在命题的部分，本研究把中国企业在越南从事商业地产投资并购所做的战略选择，进一步延伸至与越南有类似制度环境的国家中，认为中国企业在越南从事商业地产投资并购的战略选择，尤其是早期，企业可以创造超额利润机会的做法，非常适合用于在这些制度相对不成熟的国家里，当中国企业要在这些国家从事商业地产投资并购时，这些战略选择有一定的参考力。
总结，本研究有三个主要贡献：（1）认为制度观点可以用来解释企业在从事商业地产投资并购的战略选择；（2）提供中国企业在越南从事商业地产投资并购，过去近二十几年来的战略选择，以及预测未来的战略选择；（3）提供中国企业未来于其它制度不成熟的国家中，从事商业地产投资并购的战略选择。
4.2 研究建议
首先，进行海外并购前，中国房地产企业应对风险措施--充分了解东道国法律，建立风险防范机制。中国房地产企业在海外并购风险防范的缺失主要表现在由于文化习惯和思维定式引发的法律风险意识不足。在实践中，我国企业领导人法律意识淡薄，法律概念不强，进行企业重大项目决策时，缺少民主决策和法律参与决策意识，容易忽视海外投资的法律风险和经济可行性，由此引发的法律风险不言而喻。企业应该在开展海外并购之前，结合自身行业的特点，对可能引起法律风险的东道国的相关法律法规制度进行有针对性的调研。房地产企业在海外并购之前充分了解东道国相关法律，有助于建立风险防范机制，防止恶意规避法律，有利于减少不必要的法律风险和法律损失。另外，企业还应对我国和东道国已签订的单边、多边协议及东道国加入的国际公约等国际条约的免责条款进行仔细研究，最大限制从企业层面控制相关风险。
其次，海外并购过程中，中国房地产企业应对风险措施--充分与投行等中介机构合作，提升并购操作水平。（1）为了应对投资决策失误的风险，企业应该积极与中介机构合作。因为在海外并购中对目标企业进行价值评估受到并购方与目标企业间信息不对称的影响。因此并购过程中利用中介机构的专业服务，让其对目标企业进行尽职调查，便降低了企业在海外并购中的相关风险，避免不必要的损失。（2）为了应对合同法律风险，企业应该积极的与中介机构合作。因为在海外并购谈判过程中，投资银行和会计事务所主要扮演收购经纪人和财务顾问的角色，为并购企业代理策划，参与并购合同的谈判，确立并购条件，协助并购方筹集资金。中国企业海外并购要充分重视投资银行等中介机构在并购风险防范方面的积极作用，积极加强合作。
最后，海外并购完成后，中国房地产企业应对风险措施--适应东道国企业经营模式和文化差异，做好整合工作。中国房地产企业海外并购的风险主要来自于并购后的整合阶段，据统计，此阶段的失败风险概率高达 53%,远远高于策划和战略制定阶段的 30%的概率和谈判和交易完成阶段 17%的概率。文化整合困难，人员整合不当，并购后经营优势难以发挥是引发半年各国后整合阶段风险的主要原因，鉴于此，中国房地产企业应采取如下应对措施：（1）文化整合。中国企业应该尊重不同国家、不同企业的文化差异。在并购之前就应对目标企业所在国的主导文化进行详细的分析，制定跨国文化整合计划，以避免恶劣的文化冲突。在并购完成以后，中国企业还应主动寻求与目标企业文化的交际，吸收目标企业先进的文化努力形成双方都乐于接受、体现多元性和整体性统一的新企业文化。（2）业务整合。企业在海外并购完成后都希望尽快产生规模经济、财务协同、市场份额协同以及经验共享互补等效应，这就要求企业在资源和业务上迅速整合。中国企业在完成海外并购后应充分吸取目标企业优秀的资源和经验，制定新的管理制度，形成新的经营模式。中国企业要认识到，并购成功意味着两个企业资源和业务组合模式的变革，根据变化了的内外环境对原有模式进行调整和创新，是海外并购后面临的一项长期任务。（3）人力整合。中国房地产企业目前大量缺乏本土的优秀跨国经验人才，又可能因为对目标企业人员安置不当导致目标公司核心人才流失。所以中国企业在完成海外并购后，一方面要推动本土企业管理人员多与其他国家管理者交流，并给予海外项目培训的机会来提高其国际经营管理能力，另一方面要加强与东道国企业员工的沟通，建立有效的激励机制和奖惩措施，争取目标企业核心人才的认同。并购后目标企业人事重组问题的顺利解决，为海外并购成功的重要体现。
4.3 后续研究
本研究的案例分析只有两个，因此，在案例的数量上稍嫌不足。未来的研究，可以再增加更多的案例，除了可以更加充实并购战略选择框架之外，还可以去探讨，例如探讨中国企业以其它产业在越南进行投资时，所需要的并购战略，从而为企业带来投资并购方面所需要的帮助。
本研究的命题，把中国企业在越南从事商业地产投资并购所做的战略选择，进一步延伸至与越南有类似制度环境的国家中，因为就正式制度这部分来看，这些制度不成熟的国家与越南的正式制度变化情形是类似的，比如：国家官僚的控制程度逐渐下降、民营私有化的比例逐渐上升和逐渐开放国内市场以吸引外资。
但以非正式制度来看，不同的国家却有不同的文化、习惯和态度，因此，未来的研究，可以去探讨在这些制度不成熟的国家中，他们是否有自己独特的非正式制度，足以影响中国企业于当地从事商业地产投资并购的战略选择。
参考文献
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致谢
此论文的顺利完成得益于我的指导老师樊瑛教授，从最初的定题，到资料收集，到写作、修改，到论文定稿，给了我耐心的指导和无私的帮助，请允许我表示诚挚的谢意。
同时，感谢所有任课老师和所有同学在这两年的学习生活中给自己的指导和帮助，是他们教会了我专业知识及赋予我继续深造的动力和力量。正是由于他们，我才能在各方面取得显着的进步，在此向他们表示我由衷的谢意，并祝所有的老师培养出越来越多的优秀人才，桃李满天下！
通过这一阶段的努力，我的学位论文《商业地产海外投资并购在项目管理上的操作及风险》终于完成了，这意味着在对外经济贸易大学的学习生涯即将结束。
在这段时间，我在学习上和思想上都受益非浅，这除了自身的努力外，与各位老师、同学和朋友的关心、支持和鼓励是分不开的。
写作学位论文是一次再系统学习的过程，学位论文的完成，同样也意味着新的学习生活的开始。我将铭记我曾是一名对外经济贸易大学的学子，在今后的工作中把对外经济贸易大学的优良传统继续发扬光大。
