5温州市中小企业主要融资渠道问题及原因分析
5.1温州中小企业主要融资渠道面临的困境
5.1.1内源融资困境
内源融资是温州民营企业发展中的最主要的资金来源，调查结果也显示创业中的资金有80%以上来源于内源性融资，内源融资是温州中小企业最根本的融资方式。内源融资是中小民营企业发展的基础，企业要想取得外源筹资，内源融资是先决条件。企业通过自身原始的积累来创业，但是原始积累的资金是有限的，企业规模#“大后内源融资已经远远不能满足公司的需求，企业就只能通过银行贷款和民间借贷。但如今，在中小企业外源融资普遍比较困难的社会背景下，企业要获取所需的资金，需要不断挖掘自身的潜力，寻求内源融资渠道的多样化，利用创新化的融资模式来增强自身的盈利能力与市场竞争力。
正如上文中所说，要寻求内源融资渠道的多样化，需要立足企业自身，创新融资模式，在传统的留存收益模式的基础上，充分调动内部资金流动，为内源融资提供足够的资金来源。但在对温州中小企业内源融资的调查中，我们发现固定资产折旧这一创造内部现金流的模式在其中运用不够充分，而这一群体税负较高，在享受国家税收优惠政策上也存在限制，以至于其也无法利用税收筹划来增强内源融资能力；在企业的内部管理上，由于中小企业广泛存在管理不善的问题，会出现资产周转不灵以及产生呆坏账等情况，从而造成大量资金被占用，这也不利于企业资金的盘活。
结合前一章的分析，我们知道，内源融资这种融资方式具备投入成本低、资金利用的自由度高、资金也不存在无法偿还的风险、相比其他融资方式来说获得更加及时等优势，但不可否认的是，内源融资在融资的规范性问题上表现得非常不足，温州民营企业大多在企业结构和公司治理上存在较大的不足，而这对于融资效率有很大的影响。同时，大多数中小民企对内源融资的依赖性过强还取决于其创立的时间较短，经营绩效也不高，在通过正规金融渠道借款时在信用记录上受到很大的限制，因此在金融机构处获得融资服务的可能性大大降低，而多选择企业自身积累以及员工融资来获得企业发展的资金需求。
5. 1.2银行贷款困境一一贷款门褴高、借款难
在被调查的100家温州中小企业中，本文根据企业的规模以及企业的年龄状况进行划分，分别对企业银行贷款申请获批情况以及银行贷款在中小企业资金来源中的比重进行统计，统计结果如表5.1所示：
从表5. 1中可以看出，企业规模的大小与其获得银行贷款的难易程度密切相关，当企业的规模大于500人时，企业的银行贷款的申请约为24. 34%,而当企业规模低于50人时，企业想通过银行贷款的方式获得经营资金是十分困难的，表5. 2充分展示了不同企业在于银行打交道时所获得差别待遇。
为了研究温州中小企业银行贷款渠道困境的影响因素，对温州中小企业的基本情况、融资选择等进行了调研，获得有效样本97家。关于企业从银行获得贷款可能面临的问题设置了包含7个选项的问卷，要求被釆访者从中选出其认为了最重要的三个困难，经过统计调查结果如表5-2所示：
从表5. 2可以看出经过调查，目前中小企业银行贷款渠道存在的主要问题是审批时间长、要求报批的资料太多、缺少有力的担保公司以及可获贷款额小等，当前中小企业选择融资渠道时主要的关注点是贷款的时效性以及满足程度，但是银行贷款的门播高而且成本较高，很难满足中小企业的贷款需求。
温州大部分中小企业是实行家族式管理，没有建立健全的现代企业制度，而且规模偏小，抵御风险能力弱，所以银行等正规金融机构在给中小企业尤其是家庭工业企业办理贷款时态度更为谨慎，手续比较繁杂，条件也更为苛刻。由于温州中小企业粗放的管理模式往往会存在财务核算和管理等各方面的不规范，财务报表数据有虚假的情况，这样银行就很难了解企ik真实的经营状况和获利能力。
银行为了追求利益最大化，自然会选择趋利避险，信息不对称会导致银行对中小企业的不信任和惜贷行为。由于中小企业风险不易控制，与国有企业和有实力的大企业相比，银行在为中小企业贷款的时候往往会实行利率差别化，通过提高中小企业的贷款利率来补偿提供贷款时承担的凤险。即使是想要通过抵押贷款来融资，中小企业也往往因为规模小、设备陈旧、抵押物不足等原因使其贷款受到限制。温州东信集团董事长王崇焕2011年10月在接受记者釆访时说到温州中小企业实际的贷款利息已经达到了 15%-20%,而一个正常企业的回报率只有10%左右，如此高的利息令企业难以承受。
根据调查，温州市金融机构2011年年初的贷款余额5381. 57亿元，到2011年4月末才增加299. 67亿元。很多企业表示从银行贷款难度越来越大，而且即使银行贷款的申请得到审批予以发放，但是也不是全额发放，这种情况中小企业比大企业更加明显，由于中小企业经营能力、抵御风险能力、信息透明度等各方面都不如大企业，银行贷款对小企业的发放率就远低于大企业。由此可见，温州中小企业融资渠道很窄，无法满足企业正常的融资需要，在人民币升值的背景下，出口导向型的企业在价格上也不再占有优势，企业面临着破产和进行民间借贷的两难困境。
目前，温州中小企业获得外源融资还是主要依靠银行贷款，但是2011年央行连续5次上调存款准备金率，国家实行货币紧缩政策，大型金融机构的贷款基准利率也随之也不断上调。如下表5. 3所示。
在这样的大环境下，温州一些银行的贷款利率普遍上浮。对于中小企业而言，不光是贷款的利率提高，随之提高的还有各种保证金存款、担保款项、咨询费等各种费用，这无疑大大增加了中小企业的融资成本。
5.1.3民间融资困境一一以信泰集团为例
温州中小企业陷入融资困境，尤其是2011年，新闻媒体不断地报道中小企业陷入”倒闭潮“.浙江多次发生企业主”跑路“的事件，从2011年4月至今，温州有多达90个企业主因欠下巨债而无法偿还最后选择外逃。其中最典型的就是温州眼睛巨头信泰集团老板胡福林因企业资金断裂出走美国。下面本文通过介绍信泰集团融资模式来了解温州中小企业的融资模式。
浙江信泰集团有限公司成立于1993年，现任董事长是胡福林。公司主要经营范围包括眼镜的研发、制造、加工以及销售；品牌代理、零售连锁；进出口贸易；后期还经营能源开发和物业管理。
由现任董事长胡福林1993年创立于温州，主要经营范围包括：眼镜的研发、制造、加工以及销售；品牌代理、零售连锁；能源开发、物业管理以及进出口贸易等，目前总部员工在3000人左右。信泰集团是一个典型的家族企业，在创立之初利用亲朋好友筹借的资金渐渐壮大企业。信泰集团自主创建的”海豚眼镜“是温州第一个获得”中国驰名商标“的品牌，其销量在中国太阳镜市场上也是遥遥领先。信泰集团在胡福林的领导下日益壮大，积极拓展业务。2005年信泰集团投资4千多万美元成立光学有限公司，2008年贷款6亿元进入光伏能源产业，但是到了 2009年，由于金融危机导致光伏产业形势一片萧条，国内外光伏市场萎缩，信泰集团的光伏产品也是大量积压，造成企业亏损。由于，近几年企业过多关注房地产业和光伏产业，对眼镜的生产和销售都有所疏忽，而金融危机也打击了企业的这个主营业务，由于原材料、劳动力成本不断上升，企业眼镜的生产成本也不断上升，加上销售量减少，企业的利润更是大幅下降。在这样的情况下，董事长胡福林希望通过贷款使企业渡过难关。企业在受到打击之前，更多的是通过银行贷款，但是在企业利润大量减少以后，信誉级别降低，从银行获得的贷款也减少了，胡福林通过典当公司、担保公司、地下钱庄等民间金融机构借入大量资金，但是高额的利息无法偿还，最后公司的资金链彻底断裂，胡福林迫于逼债的压力出走美国。
信泰集团的资金来源主要是银行贷款和民间融资。2008年以前，企业盈利能力强，效益好，信誉级别高，资金来源主要依靠银行贷款，但是受金融危机影响以后，企业的主营业务和新业务都受到打击，盈利能力下降，信誉级别也调低，集团再通过担保公司的担保获得部分银行贷款，但是远远不能满足满足企业的需要，集团就寄希望于民间融资。根据中原会计师事务所对信泰集团进行财产清算资料显示，集团负债约15亿，其中银行贷款8亿，占负债总额的53%,民间融资余额5亿，占负债总额的30%.但是信泰高管认为，集团真实欠款高达20多亿，其中银行贷款8亿，月息500多万，民间融资12亿，月息高达2000多万，年利息加起来就是3亿，但是信泰集团2010年的总销售收入才2. 7亿，除去各项成本，公司的利润根本无法支付如此高额的利息，企业的财务状况只能不断恶化，最后导致资金链彻底断裂。
很明显，信泰集团在融资上是存在很多问题的，主要体现在以下几个方面：
第一，民间融资比例过高。信泰集团在公司t广张转型的过程中需要大量资金，但是公司在融资方面没有做一个合理的规划，公司在信誉下调、银行贷款难度增大的情况下大大提高了民间融资比例，通过地下钱庄、担保公司、集资等方式取得大量借款以期维持公司正常运转，在企业盈利能力持续下降的情况下没有控制借款的额度调整融资模式而是拆东墙补西墙，企业试图通过长期的大量的民间融资来维持运转是不理性的。第二，过度资本运作。温州地区经济发达，资本市场也比较活跃，中小企业主都热衷于资本运作，但是资本运作是一把双刃剑。资本运作可以使企业借用资金获得大额利润也会导致企业放大财务杠杆效应，减小企业抗风险能力，特别是在企业经营状况较差的情况下，短期扩大债务融资规模会使企业财务风险急剧是企业陷入资金链断裂的困境。信泰集团在进驻光伏产业后处于f张转型期，董事长胡福林进行过度资本运作：前期进行银行贷款，在银行贷款受阻后从民间借入大量资金，企业在沪大融资规模的同时也改变了企业的资本结构，增加了企业的财务风险。2008年金融危机爆发后，温州的金融市场受其影响出现波动，银行缩紧银根后大量调回风险贷款，信泰集团资金链断裂无法正常运行。
信泰集团是温州中小企业的典型代表，其融资途径及面临的困境也在一定程度上代表了温州中小企业的融资状况。温州中小企业最根本、最主要的融资方式是内源融资，但是中小企业自有资金十分匮乏，刚刚起步的小企业这方面的问题尤其突出。随着企业规模实力的沪大，资金的需求量也增大，内源融资远远不能满足企业发展的需求，企业只能寻求外源融资，然而温州中小企业普遍自身实力较弱，无法在资本市场上直接融资，而企业从银行获得贷款非常困难，即使获得贷款，但是资金额度也是远远不能满足企业的需要。在这样的情况下，中小企业往往舍弃融资率较高的银行贷款，选择从非正规渠道进行融资即民间借贷。根据有关媒体报道，2010年4月，中国人民银行温州支行就民间融资做过问卷调查。
调查结果显示，温州有1100亿元资金用于民间借贷，整个温州市有9. 97%的企业和89%的家庭个人参与其中。
民问融资虽然在解决企业融资难题较为灵活，但也存在以下问题：
第一，民间融资成本高。民间融资的利率比商业银行贷款利率高得多，2010年温州民间的拆借利率情况如下：对于中小企业，如有抵押物，月息为一分至一分五，如无抵押物，月息则高达二分五至三分，最高的情况还有月息达五分至六分。高额的利息给中小企业带来很大的压力。要承受高额的利息企业必须获取高额的利润，但是温州中小企业大多是密集型企业，由于缺乏核心技术，处于产业链的底端，企业获利能力有限，在这样的情况下，企业的经营风险就大大增加。
中小企业规模小，资产不足，尤其是资信较低的企业在这种情况下只能求助于门槛较低的民间借贷。但是虽然温州民间资本雄厚，但是民间借贷市场并没有完全统一起来，借贷利率高昂。表5. 4为1980-2011年间温州民问借贷利率，由表5.4我们可以看出温州民间借贷利率最低为2006年的9. 1%,到了 2011年已增长至24.38%,表5. 5为1980-2011年的金融机构一年期贷款利率，而图5. 1是2005-2012年温州民间借贷利率与银行同业拆借利率的相关走势图，通过图5.1我们发现2005年1月至2010年7月之间，民间借贷利率平均比金融机构高出10%左右，而到了 2011年，由于银行贷款利率提高，银行贷款对中小企业设置的门槛也提高，中小企业转向民间资本，导致民间的借款利率不断攀升，录计数据表明，2010年以来民间借贷利率基本维持在20%以上，大大超过银行同业拆借利率4倍以上。这么高的利率对于传统加工型的中小企业而言远远超过了行业的利润率。很多中小企业主表示企业高息借钱是”慢性自杀“,不借钱是”急性自杀“.
第二，民间融资风险高。民间融资利率高，这给中小企业带来了很大的运营风险。高额的利息需要持续稳定的高获利能力来支撑，但是温州中小企业大多是传统加工型企业，处于产业链的低端，许多中小企业的利润刚刚足以或不足以偿还高额利息。此外，我国关于民间融资的法律研究尚处于探索阶段，长期以来，民间融资游走于灰色地带，政策打压、资金断裂、企业家出逃等事件频发。温州有丰厚的民间资本，但是没有合法规范的民进借贷渠道，这样就会导致民间借贷利率虚高。由于现有的法律体系中没有对民间融资做出具体的规定，各地频发的融资纠纷却难以找到合法的途径解决。一直到2012年3月，国务院才在温州设立金融综合改革试验区，公布了 12条金改细则，把规范发展民间融资放在了首位。浙江省2012年11月22日通过《温州市民间融资管理条例》，并于2013年3月1日正式施行，这才在一定程度上缓解了中小企业融资难的问题。
5.2温州中小企业主要融资渠道问题的原因分析
前文中所列出的关于温州市中小企业融资渠道方面的问题，与政府宏观政策调控、中小企业自身发展、融资渠道本身都存在很大的联系，因此我们应该立足国际国内金融环境，全面分析中小企业在融资渠道选择上的原因或限制。
5. 2. 1国际国内政策方面
金融危机以来，全球经济都还处于恢复的过程中，我国处在金融全球化的环境中，不可避免地会受到国际金融环境的影响，因此温州中小企业融_道选择的问题的产生离不开国际金融环境的恶化及国内宏观经济政策的双重影响。
（1）国际金融环境
金融危机以来，人民币升值问题对我国外贸出口企业造成了不可忽视的影响，温州中小企业中又70%的企业与之对口，这也从产品出口角度使得中国企业在国际竞争中的话语权变弱，竞争力减小。而作为我国第一大贸易出口国的欧盟，在欧盟危机的影响下对进口产品的依赖越来越小，美国等也正在降低对外来加工产品的需求，这些贸易保护政策都减小了中国企业出口产品的竞争力。
（2）国内宏观经济政策
中国经济的发展使得产业特点从劳动密集型逐渐朝着资产密集型转变，前者市场份额逐渐降低，因而其国际竟争力也遭到了削弱，金融危机后政府为进行宏观调控，促进国内经济的发展，推出了四万亿投资计划，但由此带来的通货膨胀加剧及企业加工成本上升，在一定程度上大大减少了中小企业的利润空间。
5. 2. 2政府方面
在中小企业融资中，政府不可避免地扮演着举足轻重的角色，温州市中小企业融资呈现出的三足鼎立且各有侧重的特点，也与现行的金融监管体制有关。金融机构本身经营的高杠杆特点也凸显了金融行业的脆弱性及高风险性，史上几大金融危机的出现都表现出了现行金融体制的不足，这在国内表现为金融分业监管成本与效率的不成正比，监管部门的业务水平有待进一步提高，甚至是金融市场上各金融机构的信息披露问题等。就分业监管而言，国内金融监管由中国人民银行、证监会、银监会及保监会四者来进行，它们在监：管中会存在信息模糊区域，分工不明确，对此部分的监管，必须建立起好的金融监管协调机制，使各监管部门在各自的领域发挥最优化的作用，以此来提高监管效率，不断完善金融监管体制。
5.2. 3企业方面
温州中小企业是中国民营企业的代表，在国家整体民营企业融资难的情况下，温州企业本身所表现出来的一些特征也造成了这样的结果。
（1）温州中小企业信誉度
温州中小企业在对资金的需求上表现为”短、急、小、频、多即资金需求多为短期，贷款数额小，资金贷款频率高等，因此在内源融资、正规金融融资及民间融资中多采用第三者。同时，中国中小企业普遍表现为财务信息不够规范的问题在温州中小企业而言也是重要的一方面，因此在融资中缺乏有效的担保形式，影响了温州中小企业釆用正规金融融资方式。另外，近年来，温州企业的高倒闭率使得其在融资时的信誉成为问题，不管采用何种融资方式其融资成本都很高，这也造成了企业违约率的大大增加。
（2）中小企业自身发展能力
温州中小企业多为家族企业，这一组织模式的特点表现为高度集权，即企业的所有权由一人所有或为以血缘为纽带的家族成员所有，这也就造成企业在发展中决策的局限性，有调查显示浙江民企中家族拥有50%以上股份的占到了 67. 6%,这一数据也表明了家族企业的普遍性。家族企业这一组织形式在企业经营管理中都存在很大的弊端，企业的发展方向应表现为职业经理人制度的引入及股权激励。
措施的施行。但在实际经营中，由于受到中国传统观念的影响，要完全将企业的所有权和控制权分离开来是不受家族式企业家的欢迎的，其高度集权制也不利于高端人才的吸纳，因此造成企业缺乏人才来开拓新的融资渠道，从而造成融资中只能选择银行借贷或民间借贷等方式。
5. 2. 4市场方面
（1）正规金融市场
对正规金融市场而言，在为企业贷款时主要需要解决的就是信息不对称问题，如在中小企业银行借贷中，中小企业与银行两者之间对于融资资金用途的信息的掌握程度表现出严重的不对等现象，银行对信息的掌握不完整就会在一定程度上加大融资资金的风险度，因此在借贷市场上应保持中小企业自身财务信息的透明披露，这样可以减小企业与金融机构之间信息的不对称度。一般情况下，为降低不确定性风险，银行尤其是大型银行对于中小企业融资问题上基本釆取保守态度，即控制中小企业贷款以降低自身的不良贷款率，由此造成的就是中小企业银行借贷困难的结果。在温州的整体环境下，温州中小企业自身发展的受限导致了 “跑路潮”等问题的产生，这在金融机构对中小企业的评估中无疑加大了门槛，从而使得银行在对其提供贷款方面釆取更加谨慎的态度。
（2）民间金融市场
中小企业在融资中由于自身信誉不够也使得其不得不选择民间借货这一融资方式，民间借贷在温州的发展很迅速，可以作为正规金融融资方式的一种补充，同时民间借贷在我国市场上也有存在的必然性，这是对于我国不成熟的经济体制的一种体现。在温州中小企业融资市场上，中小企业资金链断裂与银行的银根紧缩造就了民间借贷的快速发展，也可以从经济学角度来解释其规模的不断壮大，民间借贷市场上总体表现为供不应求，即中小企的资金需求大大超过民间借贷市场的资金供给，由此会造成资金以更高的利率向企业借贷，高利率又会不断吸引各处闲散资金的聚集，因此出现了民间资金的规模化。
一方面，民间金融市场的发展得益于担保金融机构、银行及企业的共同作用。
如在民间借贷中，担保机构主要是为中小企业提供信用担保，以降低企业的融资中的风险，银行等正规的金融机构在借贷中资金通常表现为低息流出银行而高息流入民间融资市场，一些发展较好的中小企业或大企业也会将自身的资金投入民间借贷市场以获取高额回报，如此以上种种都直接或间接地造成了民间借贷的快速发展。另一方面，在温州的市场环境下，融资性担保机构通过汇集资金将其投入民间借贷市场，表现为经营业务偏离，民间借贷市场上利率普遍偏高，民间融资利息有时甚至会超过企业所能获得的利润，这在一定程度上会使得企业陷入资金更加紧张的局面里面，有的甚至造成了企业的破产。
综上，在国际金融环境日益减少对中国产品依赖的情况下，中国出口产品的国际竞争力日益下降，同时国内宏观政策调控对于中国中小企业的影响也不可忽视，温州中小企业自身发展能力的受限，加上各融资市场的综合作用，温州民间借贷市场在发展的过程中也不可忽视地存在着一些问题，使得温州整个融资市场上形成内源融资、正规金融融资以及民间借贷三种方式的存在，在一定程度上也缓解了温州中小企业融资难的问题。
