第三章、盈余质量评价模型的设计
一、设计盈余质量评价指标的原则
（一）遵循会计信息质量特征的要求
对企业盈余质量的评价，首先要本着科学的态度，符合会计准则中提出可靠性和相关性是会计信息质量的两项重要特征，所以在设计评价模型时，不但要符合真实性和完整性的要求，还要与评价模型的使用者的决策相关，确保盈余质量评价模型所具备的功能与所使用的财务指标之间存在相互对应的关联性。因此设计的评价模型体系能从多维度立体反映客观实际，相关财务指标的取值标准应符合我国工业炉窑节能环保行业上市公司的财务数据特征，构建模型的理论基础可靠、现实依据充实。
（二）综合可控原则
无论从哪个角度评价上市公司盈余质量，都应当从大局观出发尽最大限度做到全面性。虽然要考察上市公司的盈余能力，但也不能忽视这种盈余能否有现金流的支撑，再就是目前的盈余可否有持续性以及是否建立在安全边际的范围内等待。因此，要从多维度全方面考虑评价模型的设计，力争做到综合可控。
当然，我们在综合可控的原则下设计盈余质量评价模型，也是基于当今信息技术的发展水平以及投资者的决策需求，若 IT 信息技术迅猛发展，带来又一轮的信息技术革命，数据收集变得更为便捷，我们也会从发展的眼光再次修正评价体系。
（三）成本效益原则
从设计评价模型的实用性考虑，评价结果所依据的财务指标肯定是多多益善，反过来讲，选取较多的评价指标也会涉及到评价的效率、成本花费问题，因此，成本效益原则是在选取指标时必须要考虑的原则。由于使用盈余质量评价模型的人员专业知识水平参差不齐，除了社会公众投资者外还可能会涉及其他的相关利益者，所以要优化评价指标的内容和名称，应力求简单易懂、可理解性强。尤其是在处理有关财务指标时，应考虑到实操性，最好是对照财务报表直接计算既可得或者通过公开披露的年报信息中获取数据。
二、设计盈余质量评价模型
简而言之，影响盈余质量的因素的四个方面之间相互作用，共同对盈余质量产生影响。盈余能力无疑是股东、管理当局还是债权人都异常看重的环节，长期不盈利的企业就会被怀疑其存在的价值，更不可能实现可持续发展。公司要想实现长足发展，不仅要关注建立在权责发生制基础之上的企业盈余能力，还要关注盈余能力的现金保障能力。在“现金为王”的时代，现金流就相当于企业的蓄水池，要想实现“为有源头活水来”的境界，取决于回收现金流的能力。要想实现公司的可持续健康发展，没有足够现金流支撑的盈余能力就等于无源之水无本之木，同样地，在不考虑盈余安全性的盈余能力，也会导致发展中的积累的财务风险和经营风险集中爆发，因此影响盈余质量的因素的四个方面之间相辅相成，相得益彰。
（一）盈余能力
盈余能力是在进行盈余质量评价时需要关注的首要问题，是指企业利用股东所投入的生产要素获取资本增值的能力。盈余能力不仅是公司的立足之本，还有与公司有关的所有利益相关者共同关注的关键所在。作者选取的评价盈余能力的财务指标如下：
1、主营业务利润率
主营业务利润率=（主营业务利润÷主营业务收入）×100%该比率表示每一元营业收入扣除相应产品或服务的成本后，仍有多大的盈余空间去支付三项期间费用并最终盈利。主营业务利润率是企业盈余能力的基础，也是衡量企业主营业务的盈利空间和变化趋势的重要指标。主营业务利润率则说明了公司盈利的成长性能力，该指标越高越表明企业存在较大的发展潜力，补偿期间费用后的盈余就越充足。根据中国环境保护产业协会的相关统计，一般情况下公司主营业务利润率达到 30%以上则表明具有较强的盈余能力。
2、销售净利率
销售净利率＝（净利润÷营业收入）×100%该指标每一元营业收入能够形成的净利润，表明每一元营业收入扣除全部成本费用后的盈余，概括了公司的全部经营成果，说明企业主营业务盈利能力越强，盈余持续性越有保障。通常企业的销售净利率越高，盈余能力就越强。根据中国环境保护产业协会的相关统计，一般情况下公司销售净利率达到 15%以上则表明具有较强的盈余能力。
3、净资产收益率
净资产收益率＝（净利润÷所有者权益平均余额）×100%为增强存量数据的代表性，所有者权益平均余额取期初所有者权益余额及期末所有者权益余额之和的平均数。该指标又称权益净利率或股东权益报酬率，表明每一元股东投入的资本所获取的净利润，衡量股东投入的全部生产要素的运营效率，一定程度上说明股东价值最大化的程度，衡量公司的总体盈利能力。
指标值越高，说明投资带来的收益越高，相应的盈余持续性也越强。根据中国环境保护产业协会的相关统计，一般情况下公司净资产收益率达到 15%以上则表明具有较强的盈余能力。
4、每股收益
每股收益=扣除经常性损益后的净利润÷已发行普通股加权平均数每股收益又称每股盈余，衡量股票投资价值以及综合反映公司盈利能力的重要指标，通常被用来反映企业的经营成果、测定发行在外的普通股的获利水平及投资风险。每股收益与企业的盈利能力成正相关的关系。根据中国环境保护产业协会的相关统计，一般情况下公司每股收益达到 1 以上则表明具有较强的盈余能力。
（二）盈余的现金保障能力
盈余的现金保障能力，是指伴随着盈余的现金流能够支撑公司盈余的规模与程度，即盈利转化为现金的能力。有了同步现金流保障的盈利，才能说明盈余质量较高，若无，则难以证明盈余的质量高。作者选取的相关指标包括销售现金比率、盈利现金比率、每股收益营运指数以及资产现金回收率等。
1、销售现金比率
销售现金比率=销售商品、提供劳务收到的现金／营业收入该指标反映公司每一元的营业收入中的现金含量，一般用以评价当期营业收入中收取现金的能力。由于剔除了坏账等因素，该指标越高越能说明营业收入的收现能力，也就意味着盈利质量越高。如果销售现金比率连续下降并且从未大于 1，说明营业收入的增长并未伴随着现金流的增加，并且根据行业惯例，若 20%的营业收入无法收现，营业收入中可能含有大量的应收款项或票据类资产就存在较大的坏账风险，甚至会造成坏账损失。
2、盈余现金比率
盈余现金比率=经营活动产生的现金流量净额÷净利润盈余现金比率是指动态指标经营活动产生的现金流量净额与静态指标净利润的差异程度，考察权责发生制基础下形成的会计盈余转化为收付实现下的现金的比例。盈余现金比率指标越高，就说明当期实现的净利润越多的转化为现金，会计盈余的现金保障能力就越强。若指标小于 1，则说明会计盈余没有充足的现金保证，产生的盈余可靠性差，也可能发生资金短缺的情况。
3、每股收益营运指数
每股收益营运指数=每股经营现金流量净额÷每股收益每股收益营运指数，反映公司每一元股东投入的生产要素获得经营活动现金流量与权责发生制下每股收益的差异程度，该指标考察每股收益的现金流量保障程度，是当期每股收益的货币化。每股收益营运指数指标越大，就越说明公司可用于分派现金股利的资金约充沛，盈余质量也就越强。
4、资产现金回收率
资产现金回收率=经营活动产生的现金流量净额÷总资产资产现金回收率指标，反映每一元的资产总额在运营中所产生的经营活动产生的现金流量，是公司运营来源于负债和权益的总资产所产生货币资金的能力，该指标是从现金流方面对总资产收益率的有效补充。
资产现金回收率指标越高，说明资产的收益越有现金流的支撑和保障，公司盈余质量越好。根据中国环境保护产业协会的相关统计，一般情况下资产现金回收率达到 20%以上则表明具有较强的盈余能力。
（三）盈余的可持续成长能力
盈余的可持续成长能力，反映公司的盈余能力的不断增长是否具有持续成长性，从侧面考察公司预期的生存能力或者管理当局的经营效果及效率。主营业务利润增长率是考察企业可持续成长能力的首要指标，还包括现金流量增长率以及每股收益增长率，其分别从利润、现金流量以及权益回报率的角度反映了盈余的可持续成长的潜力。
1、主营业务利润增长率
主营业务利润增长率=（本年主营业务利润增长额÷上年主营业务利润）×100%主营业务利润增长率，是体现主营业务利润变化趋势的重要指标，衡量企业主营业务经营状况、产品或服务的市场占有率的重要标志，用于预测企业经营业务拓展趋势。
由于主营业务是公司赖以生存的基础和发展的条件，若该指标为正值，则说明公司主营业务利润不断增长，可以解读为一直保持良好的发展势头，成长性水平高。因此指标越大，说明公司的主营业务具有良好的竞争实力，预期着未来稳定的资本收益，盈余质量就越高。根据中国环境保护产业协会的相关统计，一般情况下主营业务利润增长率达到 30%以上则表明具有较强的可持续成长能力。
2、现金流量增长率
现金流量增长率=本年现金流量增长额/上年现金流量现金流量增长率指标反映公司现金流的增长程度，从现金流量角度考察公司盈余可持续增长能力。
指标越大，说明盈余质量就越高。根据中国环境保护产业协会的相关统计，一般情况下现金流量增长率达到 50%以上则表明具有较强的可持续成长能力。
3、非经常性损益比率
非经常性损益比率＝（非经常性损益÷净利润）×100%该指标反映了企业非经常性交易或业务事项对当期净利润的影响程度。非经常性损益由于其主要发生于与公司生产经营无直接联系的相关领域，因此造成经常性活动产生的盈余与财务报表中的净利润存在着一定的差异。
非经常性损益通常对预期收益的贡献度有限，其运用股权转让、处置固定资产处置、债务重组等非经常性交易手段获取收益的方法也不具有延续性，因此不能用来预测企业未来的获利能力。根据中国环境保护产业协会的相关统计，一般情况下非经常性损益小于 10%以下则表明该指标对盈余可持续增长能力的影响较小。
（四）盈余的安全性分析
盈余的安全临界点，是指公司的收入与全部的成本、费用相抵后处于既不盈利又不亏损的状态。盈余的安全性是从偿债能力的角度分析公司是否存在较高的经营风险和财务风险。
1、现金流动负债比
现金流动负债比=经营现金净流量／流动负债现金流动负债比，表明经营现金净流量净额对短期流动性负债的偿还保障程度。现金流动负债比越高，说明公司的现金流量偿还短期流动性负债的能力越强，公司的盈余安全性也就越高。
2、全部债务现金流量比
全部债务现金流量比=经营现金净流量/全部负债该指标表明经营现金净流量净额对公司存量的负债总额的偿还保障程度。假设公司所有的存量负债总额全部同时到期时，公司偿还全部债务的能力。
根据中国环境保护产业协会的相关统计以及该行业的相关特点，一般情况下现金流动负债比、全部债务现金流量比均大于 15%的情况下则表明盈余质量的安全性较强。
3、财务杠杆
财务杠杆=（息税前利润÷税前利润）×100%财务杠杆，意味着销售收入的变动会引起每股收益在更大程度上的变动，因此对企业来说，财务利息是在一定程度上放大企业的财务风险。财务杠杆作用可能使企业赚取更高的收益，也有可能造成盈余的大幅波动或亏损，从而降低盈利质量。同上述财务指标一样，可以用来衡量公司由于负债融资程度所导致的财务风险水平。
综上所述，各财务指标汇总如下：
表 1：盈余质量评价标准
