第三章中小企业融资现状分析
3.1中小企业特点及社会经济地位
3.1.1中小企业特点
我国对于中小企业的界定标准自从新中国成立以来经过多次修订,上世纪50年代以来划分企业规模的标准主要以企业职工人数的多少.60年代划分标准改为按固定资产价值数量,70年代按照“年综合生产能力”划分企业规模.80年代到90年代划分标准在不断修订.最近一次对中小企业的修订是2011年工业和信息化部、国家统计局、发展改革委、财政部研究制定的《中小企业划型标准规定》,规定中小企业划分为中型、小型、微型三种类型,在制定具体标准时是根据企业从业人数、销售收入、资产规模等指标并且结合行业特点制定的。比如,对于工业企业规定从业人员1000人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业,且营业收入300万元及以上的为小型企业;从业人员20人以下或营业收入300万元以下的为微型企业。对于批发企业规定从业人员200人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业,其中从业人员20人及以上,且营业收入5000万元及以上的为中型企业;从业人员5人及以上,且营业收入1000万元及以上的为小型企业;从业人员5人以下或营业收入1000万元以下的为微型企业气随着经济的发展,我国中小企业已经逐渐显示出强劲的发展势头,在整个社会经济发展中占据着越来越重要的地位。然而中小企业相对于大企业而言尤其在融资方面特点显着,具体如下:一是中小企业的数量众多,规模较小,但随着经济的快速发展,对于资金的需求量在逐渐增加。二是大多数金融机构的“偏爱”,中小企业得到资金支持依然很少,但筹资的难度在逐渐降低。三是中小企业的财务制度不健全,财务报表的可靠性差,从企业的财务报表信息中无法得到和判断借款人的资产、负债、收益,性及成长性等经营性指标。四是中小企业在生产经营过程中一般采取房屋和设备的租I赁,缺乏自有固定资产或有价值的抵押品向银行抵押取得授信。五是中小企业发展具有较大的灵活性和波动性,发展相对不稳定,银行及其他金融机构对于企业未来的发展难以预测和判断。六是难以区分中小企业的实际控制人和企业的股东及经营者,对于他们与企业之间的资金也难以区别开来,银行很难控制资金的经营流向,对于企业的经营分析难度较大。
3.1.2中小企业的社会经济地位
近年来,无论在拉动经济增长还是在吸纳社会就业方面我国中小企业都发挥了重要的作用,主要体现在以下几个方面:
一是中小企业对经济增长的贡献日趋增加。进入新世纪以来,国内生产总值年均增长8%,而非公有制经济和中小工业企业年均增长28%,个体民营经济的增长速度远远超过全国经济增长速度。据调查显示,中小企业创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60%左右,上缴税收约为国家税收总额的50%,生产的商品占社会销售额的58. 9%,商品进出口额占68%左右。在40个工业行业中,中小企业的比例已经超过50%,在27个行业中,70%已经超过部分行业,成为推动行业发展的主体二是国家解决就业的渠道中,中小企业占据着很大的比重。中小企业为80%左右的城镇人员和国有企业下岗人员提供了就业岗位。在中小企业中,有相当一部分农民工就业。此外,一些高校毕业生和复转军人也投入到了中小企业的发展建设中。三是中小企业推动了我国的技术创新。民营中小企业的研究幵发支出在逐渐增力口,研究开发机构也在不断完善,新的技术和产品逐渐出现。目前,有近70%的的企业技术中心经省区市级以上认定是中小企业建立的。中小企业完成了我国80%以上的新产品开发以及65%的发明专利。民营科技企业在53个国家级高新技术幵发区中占有80%,80%以上的科技成果也是由民营科技企业创造的气四是在促进我国市场经济繁荣、活跃、成长方面中小企业发挥了重要的作用。上世纪80年代以来,我国的经济体制由计划经济逐步转向市场经济,市场机制的适度竞争有利于社会实现经济的稳定增长,在活跃市场、满总人们消费和小批量、多样化生产的需要的背后正是由于中小企业的存在和发展,同时在促进竞争、防止垄断方面中小企业也发挥着不可替代的作用。
然而,我国中小企业仍有很大的发展潜力。按照国际准则规定,中小企业的范畴不包括个体劳动者或自由职业者,按周天勇教授估计,目前我国的中小企业数约在1000万家左右,每千人口的企业数不到9家,与发达国家的40?50家水平相差较大。加强中小企业的发展,不仅在理论上有可能,而且在推动技术创新、促进经济发展等现实方面有一定的需求。
3.2中小企业融资现状分析
3.2.1融资需求分析
中小企业按照市场占有率的高低可划分为垄断性企业和一般竞争性企业。目前,企业只有在市场中才能体现出竞争优势,在特定和细分的市场中,中小企业也能占有很强的垄断优势。在产品生产高度专业化的年代,中小企业绝大部分业务品种专一,都想在产品多如细发的市场中占据更高的份额,以此来取得市场中的竞争优势。对于市场占有份额较高的企业,一般规模较大,垄断优势比较明显,此外,份额占有率高的企业未来的生产经营相对占有率低的企业来讲比较稳定,是金融机构乐意接受合作授信的对象。反之,在市场中份额占有率较低的中小企业,即一般竞争性企业相对来说将来的经营稳定性较差,金融机构一般不愿意与不稳定的企业合作。
通过上述分析,按照波士顿矩阵方法,根据企业市场占有份额和发展速度划分四大类企业:快速发展、一般竞争性企业;快速发展、垄断性企业;一般发展、垄断性企业;一般发展、一般竞争性企业。每一大类企业又按企业规模划分为中型企业及小型企业两类,形成八种企业类型。这样的分类方法不包括微型企业、衰退期的企业,然后再将这八类企业对资金需求分为高、较高、低、极低四种,将风险分极髙、高、较高、低四种。按照企业的类型以及对应资金需求及风险程度形成企业融资需求与风险分析表(如表3. 1) .
根据上表分析可知,对于快速发展的中小企业一般资金需求较高,而其中具有垄断优势的企业对于金融机构而言,风险较低,得到资金支持的机会相对较多。相反一般发展的企业资金需求相对较少,但垄断性的企业相对能够得到更多的资金支持。
3.2.2融资途径分析
3.2.2.1直接融资途径分析
直接融资,是企业直接与资金供应者协商资金融通的筹资活动,中间不需要通过金融机构来筹集资金,企业可以直接从市场中融得资金的方式.企业直接筹资主要通过发行股票、发行债券以及吸收直接投资等。直接筹资不但可以筹集债权资金,而且还可以筹集股权资金。但相比较而言,直接筹资比间接筹资的手续复杂,筹资费用也相对较高,但筹资区域相对广阔,可以直接筹集社会资金,便于提高企业的知信度。
但在我国,根据《公司法》的规定,对于发行债券有一定的资格要求,比如只有股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有公司或者两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司才具备发行债券的资格。而且根据《证券法》的规定,企业发行普通股股票也需要较多的条件限制,对于中小企业来讲,一般很难具备这些先决的条件,所以直接融资的途径对中小企业来讲是比较困难。
3.2.2.2间接融资途径分析
间接融资,是企业通过借助银行和其他金融机构来筹措资金。间接筹资方式中,银行等金融机构发挥中介牵线作用,提前筹集资金,随后再向企业提供。除了融资租赁外,间接筹资的基本方式是银行借款,通过间接融资方式形成的主要是债务资金,主要用来满足企业日常的周转使用。相对直接筹资,间接筹资程序比较简便,融资效率高,费用较低,但相对容易受金融政策的影响和制约。对于中小企业来讲,通过间接融资的方法取得资金是一种非常普遍也比较容易的融资途径。
3. 2. 3融资方式选择
当前,我国中小企业融资的主要渠道主要还是通过银行贷款、企业自身的利润积累及企业职工的集资等来实现的。整体而言,中小企业的融资渠道相对单一,其融资的方式主要还是通过企业的内部集资,内部筹资占据的比例相对较高,外部比重较低。
而在外部筹资中,由于现在我国资本市场还没有完全开放,大部分企业尤其中小企业正处于发展的初级阶段,在企业发展的各个方面达不到资本市场入市的标准,通过外部资本市场直接融资的渠道来获取资金还不现实。此外,债券市场在我国的发展远远没有达到股票市场的发展,大企业通过发行债券的方式融资都比较困难,而信誉度不够及发展规模较小的中小企业就显得更加困难。因此,对于我国众多的中小企业靠债券融资和股票融资来解决资金问题显得遥不可及,只能通过间接的融资渠道,依靠银行或其他金融机构贷款来解决企业发展的资金需求。中小企业最重要的融资渠道就是银行贷款,据中国人民银行调查报告显示,对于我国中小企业而言银行贷款的比例达到98.7%,通过自身直接融资的比重仅为1.3%。相比较而言,美国中小企业占到18%的融资比重是通过直接融资渠道中的股权融资?。除此之外,中小企业从银行取得的贷款主要还是以短期流动资金为主,长期资金取得相对困难。对于中小企业的发展来讲,长期资金还不能够满足。根据国家信息中心的数据显示,流动资金不能满足需求的企业占到81%,与此同时,无法获得中长期贷款资金的企业占到60. 5%?。随着国家宏观经济政策的整体调控、资金利率的逐步上调,中小企业面临的融资缺口将日益增力口,资金的严重短缺会影响企业在市场上的竞争力和创新能力的发挥,从而会影响企业的发展,因此,中小企业寿命周期较短。总体分析来看,目前中小企业的融资渠道主要还是以内部融资为主,而外部融资主要还是以银行的短期借款为主。
此外,融资方式的选择对于中小企业来讲受许多方面因素的影响。一是融资渠道的影响;二是融资成本的影响;三是企业成长阶段的影响;四是外界经济环境的影响;五是企业和领导者的影响。在融资渠道选择方面,如果企业各方面条件都比较成熟,可能会选择直接融资渠道,毕竟虽然前期手续较复杂,融资费用较高,但一旦能够通过这种方式取得资金,那么一方面企业能够有稳定的资金来源,另一方面,资金的使用成本比银行及其他金融机构低很多,间接增加企业的利润。除此之外,融资方式的选择会根据企业不同的成长阶段逐步变化。对于企业发展的初级阶段,在企业内部筹资数额有限的情况下,外部筹资是主要的渠道选择。对于企业发展的成长阶段,内部筹资已经难以满足企业快速发展的需求,这就要求企业加大外部筹资的力度,如通过资本市场发行债券和股票、企业交易中取得商业信用、加大金融机构的贷款力度等。
此外,外界经济环境的影响也会对企业融资方式的选择产生影响,当外界经济环境较宽松时,企业可能会通过外部融资,此时资金成本和额度都是企业取得资金的最好时机,反之当经济环境较紧缩时,企业应该多选择内部筹资。企业和领导者对于融资方式的偏好也是企业选择融资方式的影响因素。
3.3中小企业融资困境分析
3.3.1内部困境分析
3.3.1.1自身实力不足
中小企业在市场上缺乏足够的竞争力。竞争力是指企业在市场中的生存、成长与发展能力,具体包括资产规模扩张和销售收入扩大能力、市场占有和技术创新能力及企业产出和利润增长能力等等。在我国整个中小企业范围内,企业信用度较高的有很多,但从整个市场分析来看,管理制度不完善,企业不规范的现象严重存在,企业本身的积累不够、经营波动性大、企业收益率不高、企业产品的市场竞争力不是很强、信用观念和意识不够。企业融资需求大的同时难以提供金融机构所需要的授信抵押物品。同时,大部分中小企业所处产业的水平仍以劳动密集型产业和风险产业为主,这类产业属性也决定了中小企业一般处于市场竞争性较强的领域,企业生存难度大、经营业绩不高,而且企业面临的风险也大。详细概括起来主要表现在以下几方面:中小企业的治理结构和企业产权结构不合理、企业缺乏创新能力、企业人才和人力资源短缺制约发展竞争力、企业市场结构的不完善、企业财务成本的居高不下、企业的市场化程度不够以及金融环境和社会政策对企业的缺乏支持。
3.3.1.2融资结构不合理
融资结构是指企业通过不同渠道筹集资金的有机组合以及各种资金所占的比例,具体指企业所有的资金来源之间的比例关系,即权益资金及负债资金的构成状况。中小企业在快速发展的同时,在增加税收、吸纳劳动力就业、促进经济增长等方面发挥着越来越重要的作用。然而,目前中小企业的融资结构还不合理,如存在资金结构不合理、资产负债不合理、流动比率及还款能力不合理等问题,主要表现在以下几方曲。
一是中小企业内部资金结构不合理直接导致经营业绩差。在企业建设的初期,资本金来源主要通过企业主、股东等人出资,企业创始人一般会向其家庭及亲朋好友借入资金。此时企业的发展一般只需要支付很少一部分流动资金和固定资产支出,但随着企业业务的不断发展和扩大,长期资金是中小企业最需要的。然而中小企业无法从门槛较高的资本市场中获取直接融资,银行融资是获取资金的主要渠道。对于大多数的中小企业来讲,想得到银行的资金支持须符合其相关规定和要求,而对绝大数中小企业而言又是比较困难的。此时,中小企业在内源融资有限的情况下,只能“硬着头皮”想尽一切办法去银行融资,融资结构单一且不合理,不伹影响了其经营业绩,而且盈利能力也非常低。
二是企业负债结构偏高。中小企业的流动负债与总负债比率均高于大型企业,主要表现为流动负债所占的比例较大,企业负债过重。资产负债率高于大型企业,说明中小企业对短期资金的依赖程度偏高。长期负债明显低于大型企业,在总负债中比重偏低,意味着中小企业以长期资金弥补固定资金缺口的机会较少,中小企业获取长期贷款的难度更大,同时也说明了短期资金长期占用严重。
除此之外,企业资金流动性差及短期对于债务的偿还能力不强也是大多数中小企业存在的问题。进一步分析,对于大多数的中小企业而言,本身融资额度有限的情况下,融资结构中融资品种、期限、业务匹配等方面也存在很大的不合理性。比如长短期结构不合理、融资品种不合理、业务需求和融资品种不匹配等等。这些结构的不合理一方面会造成企业在本来就比较少的融资额度下不能充分发挥每一分钱的效率,造成融资资源的浪费。另一方面还会造成财务成本的居高不下,增加企业的负担。更重要的是企业可能会由于融资结构的不合理造成企业业务资金需求时的“青黄不接”,这些都是中小企业由于融资结构不合理造成的影响。所以对于中小企业来讲,一方面要想尽头办法增加融资额度,使资金能够匹配业务上的需求。另外一方面还要积极调整本身的融资结构。从债权债务方面而言,要平衡债权融资和债务融资,而从债权融资进一步还需要考虑长短期搭配、融资品种搭配、与业务需求搭配等等,只有这样才能发挥企业有限资金的有效性,解决资金结构的不合理。
3.3.1.3管理制度不健全
中小企业在发展过程中,一般只注重于短期的利益,往往忽视长远的规划,尤其在人员素质培养方面,只注重短期的人才效应,缺乏对员工的长期素质培养.致使员工素质参差不齐.另外据对中小企业的内部部门调查,很少有企业设置专门的资金管理部门,也很少有专业的资金人员,更多的是管理者自己联系金融机构,且不说管理者本身对融资方面的认识有多高,就融资效率和资金管理方面已经比大企业落后很多.大部分的中小企业都是粗放式的资金管理,没有融资目标,缺乏长远的规划,对新型的融资产品和融资理念也是一知半解,资金管理更是混乱不堪.据调查显示大部分中小企业的管理者的管理能力和管理素质较差,公司集权现象严重,财务管理制度不健全,企业缺乏对信用记录和信用观念的建设,报表账册混乱,内部风控制度不严,有的企业为了自身利益不愿纸漏资产及债务,信息隐蔽性较强。甚至还有许多企业为了逃避税费或争取国家优惠政策而有意反映虚假的财务和经营状况,财务信息与实际情况严重不符,中小企业中两套或三套账的现象非常普遍。所以加强相关人员专业的融资能力、提升领导和管理者的基本素质、完善企业的财务管理制度对一些中小企业来讲显得至关重要。
3.3.1.4融资管理及风险防范欠缺
企业在发展过程中,一方面要拓展融资的渠道,另外一方面还要关注企业的融资风险。风险包括5个方面:风险管理水平、风险文化、风险识别能力、风险分析能力及风险控制能力。风险管理水平主要包括:企业高层管理者对于风险管理的支持强度、企业融资的风险识别工具、企业融资的风险分析工具、企业融资的风险控制水平。风险文化主要包括:企业融资的风险管理口号、企业融资风险管理各部门的接受程度、企业融资风险事件在企业内部沟通的程度。风险识别能力主要包括:系统性的识别方法、风险分析信息处理效率、分析风险事件发生的概率。风险分析能力包括:风险管理人员的风险分析技能、风险分析工具等。风险控制能力包括:风险控制流程的制度、应对风险的事前控制能力及应对风险的事中处理效率等。
目前,我国的中小企业很少对风险管理方面有自己的制度和意识,大多数的情况.
下都是领导说了算,没有成型的融资风险制度,甚至连最基本的风险预案机制都没有。
此外,整个社会的融资环境对企业创建风险制度也有一定的影响。具体企业内部而言表现在以下几个方面:风险管理认识不够、风险管理技术薄弱、风险管理手段落后、风险管理制度缺乏。而外部环境对于企业内部融资风险管理也有一定的影响,比如,风险管理对应的政策法规不健全、风险管理审批程序较繁琐导致审批风险、外汇管制政策与执行的脱轨导致外汇风险等。
3. 3.2外部困境分析
3.3.2. 1政策落实力度不够
近几年,我国中央政府及相关部门先后出台了一系列相关支持中小企业的融资政策,而且也发挥了积极的作用,主要体现:一是健全中小企业工作机制和信贷组织体系。二是对待不同的中小企业逐步实施差异化的监督管理政策。三是对于符合条件的中小企业实施积极的财政补贴制度。四是对于特殊企业实行税费适度减免。五是完善企业信用担保体系建设。六是坚持推进中小企业融资环境和体系建设。然而这些政策措施在执行过程中也逐步暴露出一些问题,主要有:一是信用担保体系建设存在政策和实际的“落差”。在给中小企业授信的过程中银行过于注重抵押品和担保物,而往往轻视中小企业成长性与偿还能力。在政府构建完善信用担保体系建设以此解决中小企业缺少抵押担保物初衷的情况下,大部分担保公司又要求企业以有效的抵押担保物品提供反担保,重新走向银行的老路,融资问题逐渐变成企业反担保问题,在解决中小企业抵押难问题上信用担保体系建设没有真正起到作用。二是相关政策实用性不够。如银监会制定出台了适度提高小企业不良贷款容忍度的新规政策,但从实际操作情况来看,大多数商业银行对于设置不良贷款容忍度没有有明确规定,政策新规没有真正落实下来。三是相关金融扶助政策没有集中。中央、地方财政预算为解决中小企业资金难题成立了一些专项资金,如商贸企业发展专项资金、地方特色中小企业发展资金、中小外贸企业融资担保专项资金及中小企业信用担保资金等,这些专项资金扶助是由好几个部门推出的,资金额度不高但却比较分散,在一定程度上增加了资金管理的成本.对于这些专项资金应该由专门的部门进行统一管理整合,争取发挥它的最大功效。
3.3.2.2融资信息不对称
目前,在我国金融市场上,金融机构和民营企业信息不对称现象严重存在,对于一些大企业特别是上市公司的信息,金融机构能以较低的成本比较容易地获取.通过规模庞大的供应商、消费者群体及职工了解,金融机构也能对一些非上市的大企业获取信息。相比而言,对于获取中小企业的信息要相对困难,一方面,中小企业大多数财务管理不规范,财务报表很少由会计师事务所进行审核,对于财务报表和经营记录缺乏足够的财务审计部门认可。此外,中小企业的经营规模较小,经营持续时间也较短,而且行业变更较快,因此信息披露的渠道也非常狭窄。而信息收集对于金融机构来说是一项消耗成本,耗费时间物力和精力,因此他们只能通过企业的抵押担保物的利用以及信用记录的关注来平衡他们获取企业信息的不足,在一定程度上这也增加了中小企业从金融机构融资的障碍。
3.3.2.3金融机构利益偏好
根据规模经济理论,企业对一定经济实体内各生产要素的比例和数量通过合理安排从而对其整体规模进行控制,以此来取得经济效益或节约效果。对于商业银行而言,经济在达到一定规模后不但能够降低单位资金成本而且给其带来更大的效益。银行在—固定贷款利率政策下只有通过提高信贷条件(比如提供抵押品、信用担保等),来降低和分散自身的风险,而对于增加的成本无法通过提高利率的方法去弥补。因此,银行当中小企业不能满足增加信贷条件时就会拒绝贷款。此外,银行在无贷款利率上限的政策下可以通过提髙贷款利率来弥补增加的信贷成本,但是信贷利率的提高又会使风险较低的中小企业退出,剩下的只是市场上风险较高、敢于冒险而又愿意支付高利率的企业,使整个市场处于资源失衡、风险加大、大部分中小企业融资更难的状态。
3.3.2.4民间融资不规范
民间融资在我国中小企业融资中占有很重要的地位,但是由于目前民间融资体系还不规范,制度也不完善,民间借贷中造成的经济纠纷,给我国金融秩序的正常运行以及经济活动带来了诸多负面影响.所以多年来,民间融资一直处于“地下”的位置。
主要表现在以下几方面:一是民间借贷投资行为较为混乱,不但自己发展无序,而且对国家整体的金融宏观政策非常的干扰。二是民间借贷利率比国家规定的利率水平要高很多,不但增加了使用者的经营负担,而且还会使正常的经营活动变得困难。三是某些民间借贷活动成为了 “地下钱庄”,成为违法乱纪的幌子,经济犯罪的工具,如非法集资、洗钱等等。四是民间借贷常会引发民间的经济纠纷,最终导致某些地区的社会和经济秩序混乱,对安定团结社会产生负面的影响。五是不规范的民间借贷行为容易导致某些地区的盲目投资发展,容易使旧社会的黑暗沉澄现象再次出现,比如高利贷等。
