二、财务诊断分析的相关理论
财务诊断于上世纪80年代从日本引入我国,随着我国企业经营管理和财务管理水平的提高,财务诊断理论及方法也在逐步完善和发展。财务诊断依据其所处的经济环境和目的不同而具有不同的内涵。本章将对财务诊断的理论、基本概念及内涵进行概括性的阐述,并简单介绍我国上市公司房地产企业财务评价研究成果,为本篇论文奠定理论基础。
(一)财务诊断理论综述
1、国外研究综述
财务诊断在西方属于管理咨询服务,它既包括对企业财务的诊断,也可以针对企业某一时期或某一方面进行专项诊断。
现代管理咨询的雏形源于英国工业革命初期的技术咨询。最早的专业咨询机构出现在美国。1886年,麻省理工学院教授ArthurD. Little在波士顿成立了世界上第一家管理咨询公司,在科学、工程、创新和专利以及产品开发等方面向企业提供咨询服务。1932年,英国管理专家Lowes提出了评价企业部门效绩的思想,并设计采用访谈的形式了解部门效绩。次年,美国管理咨询大师James. Mackinley提出,应该定期的对企业进行经营管理状况评价。
随着现代管理理论的不断完善和财务分析技术的发展,现代财务诊断体系不仅包含了财务环境诊断、偿债能力诊断、资产结构诊断、负债结构诊断以及资金平衡分析,还增加了获利能力分析、增长能力分析和现金流量分析等内容。
在诊断方法方面,财务分析技术的应用使财务诊断发生了质的飞跃。在最早的单项指标评价研究中,Fitzpatrick在1932年以19家企业作为样本,运用单个财务比率将样本划分为破产和非破产两组,发现判别能力最高的是"净利润/股东权益”和“股东权益/负债”两个比率。1966年,William Beavei在其研究中率先提出了财务危机预测的单一比率模型,他发现最好的判别指标是营运资本流/负债和净利润/总资产。
单变量指标判别方法只是一个标准,不能全面地反映企业财务状况,1968年Altaian使用了多元判定分析(MDA)建立Z模型预测财务危机,确定了资产营运资本率、资产留存收益率、资产报酬率、债务权益市价率和总资产周转率这5个变量作为判别变量,计算出一个判别企业财务状况恶化程度的概率值,即Z值。
虽然此后Altman对于这一模式进行多次完善,但其成果并没有再对外界公布。多变量分析模型存在严格的假设条件,如果不满足这些假设,结论会出现很大误差。
Ohlson (1980)和Zijxski (1984)分别使用对数比率(logit)和概率单位(probit)建立了条件概率预测模型进行财务状况判别,避免了线性判别分析所要求的样本变量服从多元正态分布,两个样本组协方差矩阵相等等前提条件。
随着计算机技术和信息技术的发展,研究人员将人工神经网络、专家系统等技术引入对财务困境的预测研究。1988年Messier和Hansen将专家系统首次引入到财务困境预测领域,从知识获取角度探讨比较了专家系统在信用分析领域的应用。通过对71家公司的数据条件下将该方法与线性判别分析(LDA)、群决策等方法加以比较,结果证明专家系统分类效果最好。Odom和Sharda (1990)以1975年至1982年间的65家失败企业与64家正常企业配对,以Z模型所使用的五个财务比率为研究变量,使用神经网络构建模型达到了较好的判正效果。Cinca (1996)运用基于自组织神经网络的决策支持系统来进行财务诊断,次年他运用多层感知器神经网络、线形判别分析和逻辑同归三种方法分别对两班牙的银行进行破产预测,得出多层感知器神经网络有更好的判别效果。Charitou和Trigeorgis(2000)使用B / S期权定价模型中的相关变量构建了财务危机判别模型,该研究的基础方法仍然建立于Logistic回归检验之上,只是在变量设计上引入了期权因子,实际的理论贡献不大。
通过对西方研究理论和方法的回顾可以发现,现代财务诊断已经结合了财务分析学、运筹学、系统工程学等多门学科的综合知识,通过计算机和网络平台,实现了企业财务高效、准确、便捷的智能化诊断。
2、国内研究综述
我国的财务诊断研究最早始于上世纪80年代。从文献来看,我国关于财务诊断的研究主要分为两部分:一方面是对财务诊断理论的研究,包括财务诊断的内涵、分类、内容、方法、指标体系以及与其它相关概念的区别;另一方面是将西方先进的财务诊断理论和方法应用于我国企业管理,帮助企业提高经济效益。
叶剑、陈纪南(2001)建立了模糊诊断模型,帮助企业在信息不完整的条件下进行实时诊断。周昌仕、李森木(2003)利用多个财务指标构建了一个多元线性评价模型评判企业财务状况。杨淑娥等(2003)在Z分数模式的基础上,运用统计学中的主成分分析方法,提出了Y分数模型。张星文(2004)在企业财务管理目标和财务活动分析的基础上,建立财务活动诊断指标体系,运用模糊层次分析法进行诊断综合评价。魏世振等(2005)结合粗糖集理论对财务困境预测模型变量选择方法进行改进,实证分析结果表明其在多指标蹄选、指标重要性识别以及判别分析等方面性能良好。杨淑娥、何昕(2007)将人工神经网络与专家系统相结合运用到企业财务状况诊断中。
对于中小企业财务诊断,梁戈夫(2000)提出以战略分析为导向,以财务分析为切入点构建中小企业综合管理诊断模型。陈福军(2007)借鉴《国有企业绩效评价体系》,尝试从内部环境、外部环境和财务活动三个方面构建中小企业财务诊断指标体系。
综合来看,我国的财务诊断研究还处于起步阶段,财务诊断体系还不健全,其理论和方法还未得到充分运用和发展。
3、我国房地产企业财务评价
房地产行业在我国经济中占有重要的位置,国内学者在评价房地产上市公司方面进行很多实证研究。石明华(2002)通过研究国内外企业评价和我国房地产上市公司的经营特征,从财务效益、企业成长潜力、客户对企业的评价以及企业的成长潜力等四个方面建立评价指标体系,并用主成分分析法对房地产上市公司综合评价进行了实证研究。康俊偕(2009)采用功效系数法从房地产行业和企业内部两个方面出发建立了一个综合评价体系。赵会崇(2011)提出构建包含风险调整因子的多元统计分析方法,从企业盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力、经营现金流量和风险价值等六个方面对房地产上市公司进行综合评价。
(二)财务诊断的定义和内涵
1、财务诊断的定义
对于财务诊断的定义,原晓燕、孙伟艳(2001)认为,企业财务诊断是以提高企业财务管理水平为目的,对企业的财务活动进行诊断的一系列行为过程的总称。刘娟、刘树人(2005)提出,企业财务诊断是以改进企业财务管理、提高经济效益为目的,运用科学的理论和方法,对生产经营过程中的要素消耗、资金占用等财务管理现状及未来规划进行分析和评价,找出存在的问题和影响因素,提出切实可行的改善方案,并指导实施的一种经营管理活动。王琦等(2006)对财务诊断定义如下:财务诊断是为了解决企业财务问题和提高经济效益,由具有一定专业知识和技能的财务诊断专家,依据企业财务会计资料和其它资料,运用科学的诊断方法,对企业财务系统和财务活动存在的问题进行分析和诊断,提出解决问题的方案和措施的过程。而全铁汉(2009)则认为,财务诊断是指专业的诊断人员通过财务资料采用严格科学的程序与方法发现企业财务管理中存在的问题,提出合理的解决方案,帮助企业提升财务管理及整体企业水平的一系列活动。
从上述定义可以看出,财务诊断是建立在全面调查、分析企业经营和财务活动基础上,借助财务分析诊断,发现企业财务管理存在的问题,提出相应的解决方案和措施,并指导实施的过程。财务分析是财务诊断过程中了解企业财务状况的一种方式,是财务诊断实施的基础。相比于财务分析,财务诊断目的性更强,就是要针对发现的问题,提出改进建议或方案。
2、财务诊断的分类
(1)按诊断的主体分类,可以分为内部诊断和外部诊断
内部诊断又称为自我诊断,是指企业对自身的财务活动进行诊断。外部诊断是由企业外部人员进行的诊断。外部诊断又可以分为关系诊断和第三者诊断。
关系诊断是指母公司对自有公司或者合作公司的诊断,或者银行对其借贷对象进行的诊断,这都是对相关企业进行的外部诊断。由于关系者比较了解受诊企业的情况,具有适应情况进行诊断的好处。但是也容易受到利害关系的制约,诊断情况可能会失真。
所谓第三者诊断,是由与企业无利害关系的第三者进行的诊断。由于与企业没有利害关系,第三者能站在客观的立场上,提出公正的意见和建议。但是第三者诊断,对企业的情况不熟悉,在一定程度上会影响诊断的效果,还需要通过细致深入的工作进行必要的补救。
(2)按照诊断的内容和范围分类,可以分为综合诊断和单项诊断
综合诊断是对一个企业一定时期的全部财务活动进行的诊断,诊断的内容主要包括资金筹集的诊断、资金运用的诊断、成本的诊断、利润的诊断和财务报表的诊断。综合诊断是在全面系统地了解企业的财务状况的基础上,找出企业财务活动和财务管理存在的问题,分析问题形成的原因,提出概括性的改进建议和措施。综合诊断的特点是涉及面广,内容多,诊断的时间较长。
单项诊断是对企业财务活动中的某一方面或某一项目进行的诊断。单项诊断一般是根据财务管理的要求,针对企业财务活动中存在的某一些关键性问题或者薄弱环节进行深入的调查研究,查明问题形成的原因,提出解决问题的方案或措施。单项诊断的特点是范围小、内容少、时间短、诊断力量集中、收效快。
(3)按照诊断的时间分类,可分为定期诊断和不定期诊断
定期诊断就是固定地对企业一定时期内的财务活动进行的诊断。定期诊断在内容上和时间上具有连续性,可以进行比较,进而揭示企业财务状况和财务成果的增减变化及发展趋势,探求规律性的东西。
不定期诊断就是没有固定的时间,而是结合财务管理的需要,及时地抓住一两个突出问题进行分析研究,提出解决的办法,促进财务管理工作的顺利进行。
3、财务诊断的内容
王宗萍(2004)认为,按照组织分工,财务诊断可分为内部诊断和外部诊断;按照目的划分,可分为纠错防弊的舞弊诊断和以分析企业管理病因、促进挖潜增效为主要目的的建设性诊断;按企业财务管理的对象和环节划分,可分为财务基础工作诊断和财务状况综合诊断。
王琦、耿素杰(2006)根据财务诊断的全面性、协调性、实用性和经济性原则,构建出财务诊断指标体系,如图2-1所示:
该指标体系财务结构指标包括:资产负债率、自有资产率、流动资产与固定资产比率以及流动负债和长期负债比率。偿债能力指标包括:流动比率、速动比率、现金流动负债比率、资产负债率、产权比率、有形净值债务率以及己获利息倍数。营运能力指标包括:营业周期、存货周转率、应收帐款周转率、流动资产周转率、总资产周转率。
盈利能力指标包括:销售净利率、销售毛利率、总资产报酬率、净资产收益率、成本费用利润率、现金营运指数。筹资和投资指标包括:现金债务总额比率、现金满足投资比率。
上市公司指标包括:市盈率、股利保障倍数、每股净资产、市净率。成长能力指标包括:总资产增长率、销售收入增长率、净利润增长率、资本积累率。
偿债风险指标同偿债能力指标。经营风险指标包括:财务杠杆系数、经营杠杆系数、联合杠杆系数。资产风险指标包括:不良资产比率、资产损失率、长期资产适合率。
司林、项俊和李卓如(2009)则认为,企业财务诊断的基本内容包括:企业财务基础性诊断、筹资管理诊断、投资管理诊断、运营能力诊断、利润及分配管理诊断、成本管理诊断等几个方面。
企业财务基础性诊断就是要诊断一个企业是否已经建立一套制度有效、运行良好的财务核算体系和内控控制体系,并检测该体系是否运行正常;如果这套体系运行良好,将使企业在长时期内受益。因此,企业财务诊断的内容包括:会计基础工作是否规范的建立、是否对员工进行业务培训、清产核资是否定期进行、是否建立规范的内部控制制度和成本控制制度、是否建立预算体系,并在开始诊断时首先进行实质性测试,以测定该企业的内控是否完善。其主要财务评价指标包括:财务结构指标、偿债能力指标、盈利能力指标、上市公司指标、运营能力指标。
筹资能力的诊断应包括:资本成本分析、财务融资风险分析、偿债能力和资本结构分析。在筹资时首先要考虑通过留存收益转化的内部融资,其次是无风险、低风险的举债融资,最后是发行股票融资,因为股票融资成本最高。
投资管理诊断包括:投资收益率分析、投资风险分析、投资结构分析,并且还应该分析投资方向是否受国家政策鼓励,投资项目是否得到优惠政策的支持,是否对企业未来核心竞争能力产生影响。
经营能力诊断包括:盈利能力、经营风险、资产运营能力、经营安全指数、主营业务收入比重、获取和管理现金能力。利润及分配能力诊断的指标应包括:自有资金增长率、公积金增长率、股利支付率、留存盈利比率、资本金增长率等。
成本管理诊断包括:是否进行成本费用审批、是否执行的职务分离、是否进行生产计划控制、是否实行成本费用的责任控制、是否实行成本费用标准控制、成本费用的授权批准控制、成本核算控制等。
4、财务诊断的方法
财务诊断的方法主要分为定性诊断法和定量诊断法。
(1)定性诊断法
定性诊断法也称为经验分析法,指借助诊断人员的专业知识、实践经验、职业判断能力,在调查、分析、研究的基础上,对受诊企业财务状况做出诊断的一种方法。定性诊断法可分为业务流程法和调查法。
业务流程法是釆用线段、图示和文字说明,按照一定的方向和顺序将企业的经验业务和理财过程连续描述和反映出来,并利用绘制的图形对经营业务和理财过程中各环节存在的薄弱点或可能出现的风险进行判断识别的方法。
调查法是有目的、有计划、系统地收集受诊企业现实状况和历史状况材料的方法。调查法可以通过运用观察、访谈、问卷、个案研究、测验等方式进行。
(2)定量诊断法
定量诊断法主要是根据受诊企业财务报告和其他相关资料,对企业的相关指标数值进行计算、对比和分析的一种方法。定量分析法可分为比较诊断法,比率诊断法以及综合诊断法。
比较诊断法是将在财务诊断过程中收集、计算、分析的数据或资料与相关数据进行比较,计算分析其差异的金额、幅度和原因,从而对受诊企业的财务状况进行分析判断。比较诊断法包括:趋势分析法,横向比较法以及差异分析法。
比率诊断法是将企业财务数据中彼此存在某些关联的要素数值相比所得出的数值。
综合诊断法是对受诊企业的财务状况进行系统、全面的诊断。综合诊断法有很多种,常用的主要有因素分解法、杜邦体系诊断法、沃尔评分法、Z分数诊断法。另外还有雷达图诊断法、敏感性诊断法、杠杆诊断法、盈亏平衡诊断法、概:率诊断法、复合财务系数诊断法等。在实际操作时,往往会同时运用多种方法进行诊断。
5、财务诊断程序
财务诊断的基本步骤可以大致分为四个阶段:首先是准备阶段,包括成立诊断小组,诊断立案,明确诊断目标和内容等;其次是预备诊断阶段,包括了解企业生产、经营和财务情况,收集整理基础资料,制定诊断计划,进行预备分析,确定诊断重点等;然后是实施阶段,包括寻找影响企业全局性的问题,明确财务信息及企业资料的取得途径,开展综合诊断,进行部分诊断,汇总整理诊断资料,对企业进行总体评价,出具诊断报告,提出管理意见等;最后是指导阶段,包括协助企业制定实施方案的具体计划和措施,跟踪方案的实施情况,实地指导等。
