第1章 序言
1.1 研宄的背景
每一家企业从诞生之初起就会面临多种多样的风险和危机,比如市场的风险、管理的风险、财务的风险等等,当然其中最大的风险非财务风险莫属,因为现代的企业财务活动基本都贯穿于整个企业的经济活动当中,故在这中间风险对于企业影响力是相当巨大的。企业首先要科学并系统的研究财务风险的本身特质,以及发生的缘由.与此同时要建立相关的风险管理的机制,只有这样才能相对有效的规避公司在经营过程中出现的各种财务风险。提升企业的竞争力,并实现企业的健康、长久、稳定的发展。
一、控制财务风险的重要性
(一)增强财务风险的管理是每一家新的企业发展的客观需要,企业跟随着计算机网络技术的飞速发展,使信息的交流越来越频繁,但相反企业经营要面临的不确定因素却越来越多。财务的风险在企业经营管理过程中是无法避免的。而且风险的不确定性因素必定要增加企业财务的运行经济成本,公司加强财务风险的控制的同时,也一定要要考虑到这个因素,从而有效对管理的制度进行重新优化.进而合理地加强资源的优化配置,降低企业的经营成本,并提高企业决策的相对准确性,使得企业的经济效益能稳步的大幅提高。因此说,企业要想能实现可持续性的发展,就必须要非常重视财务风险的管理。
(二)加强财务风险的控制是公司的外部环境变化的必然结果随着我们的国家经济体制的改革不断向前发展.公司外部的生存环境正发生着深远的变化,企业无论是在政治、经济、社会方面,还是在技术、管理战略等层面,都正在发生着根本性的改变,同时人们的人生观与价值观,社会生产的结构以及消费的结构都正在不停的更新与变化。企业生存所处的环境日渐复杂化,不确定性的因素间也存在相互斗争、相互影响,这就对企业的管理层提出了越来越高的要求。另外世界的经济全球一体化的趋势正在进一步的加强,从而使得我国的企业必须要参与到国际大环境的竞争的行列之中。全球的经济市场变化多样,各种各样的风险对企业的冲击力是企业主们无法想像和承受的。在如今这样的经济大环境的背景下,企业必须着手加强财务风险的预警与防范,这也就是外部的宏观环境的变化对我们企业的客观要求。
二、加强财务风险的控制建议
(一)提升财务风险的控制意识
提升财务风险的控制意识是增强财务风险的控制机制建设的一个基础,尤其是必须要提高企业的相关管理者的风险意识。其一,会带动起整个公司努力学习相关财务风险的控制热潮:其二,会提高决策的相对准确的机率,从而降低人为的导致财务风险的机率。这对于一个规模企业来说,提高一家企业的所有员工的风险控制意识是相当重要的,无论是财务管理部门,还是其他相关部门,这都需要一种风险防范控制意识,时刻都保持着高度的警惕性,从而使得风险的控制贯穿于整个企业的经济活动之中,这样更有利于风险控制工作的全面铺开。首先是能够做好宣传工作,使所有员工都能认识到财务风险对于整个企业的影响之大.将风险意识控制植入到每一个员工的内心深处,并渗透到大家的日常工作之中去。其次,一定要加强财务理论知识的提升,只有这样才能提高相关财务人员对经济财务报表数据的分析能力,从而能够加强对财务风险进行相关的定性分析,从而可以及时地找到问题,并提出具有建设性的意见。再次,一定要提高所有财务工作者的职业敏感度.能够及时发现潜在的风险,这样才可以相对准确的判断出问题所在,并加以及时解决好。
(二)完善财务风险预警系统
财务风险预警系统是以企业信息化为其前提,并对企业的经济业务中所产生的潜在风险进行实时监控观察。其一是,完善的预算体系。建立起短期的财务风险预警系统机制。在相对比较短的一段时间之内,公司的生存与发展,并不在于他能否真正盈利,而是在于其是否有相对足够的资金进行维持整个公司的日常运转.即能否有充足的资金保障各种各样的费用支出。预警系统建立的基础之一应该就是企业要有足够的利润。针对一个发展相对稳定的企业而主,应付账款、应收账款与存货等等指标相对都是很维稳的,一旦这三者都出现失衡的现象,公司必然也会出现一定问题。因此,我们要做好这些项目,必须要建立起一套短期的风险预警系统。其二是要加强长期的财务预警系统的开发建设。我们可以通过对企业相关的获利能力、偿债能力以及发展潜力等方面着手,并对企业的经济效益进行相对综合性的评价。具体的操作,企业可以科学的设计出一套行之有效的财务预警的指标体系,并且要与财务管理的信息系统软件进行紧密地结合,这一系统会更加地完善。
(三)建立健全内部控制制度
关于企业内部控制制度的建设,这是每一家公司必须作为一项长期、完整的工程工作来做.要进行持续的不断开发建设。首先是要确立财务管理的核心地位,要能承担起的责任,同时也要赋予相关财务管理部门相应的执行权力,保持其部门工作的相对独立性,做到权责分明。其次,是要在进行企业的利益分配之时,一定要平衡与企业的发展息息相关的各方面利益,做到权与责与利的相统一,使得企业内部的财务关系间更加地清晰明了。再次,一定要以不相容的职务相分离作为其原则,设置岗位明细,做到每个岗位明确,权责明晰,同时要保证各个部门之间都能够相互配合、相互的制约、相互的监督。只有公司持续不断的加强建设内部的控制制度,才能够保证财务风险预警机制能够有效的执行,也能够保证公司资产的相对安全性与完整性,提升了企业的抗风险能力。
1.2 研究的目的与意义
X能源集团是目前国内较大且成立较晚的新能源企业之一,在新能源的市场竞争越来越激烈的情况下,可能会面临着日趋严重的财务风险。本文是以X能源公司可能出现的财务风险为例,对其出现的财务风险做出的预警及防范研宄,对其他企业都有一定的借鉴作用。
随着我国的经济高速发展以及国际与国内贸易市场的放开,我们国家企业所迎来的机遇越来越多,在此同时面临的市场竞争更加地激烈,其财务风险也越来越大,但是很多的企业对于财务风险的认识还是相当不足,大多数国内的企业,尤其是企业内部的财务人员财务风险的防范意识也颇为淡薄,没有真实了解到财务风险对于整个的企业经营的深层次影响,因而对于其企业财务风险预警和防范的关注度也相对较低。通过国外理论的研究与实际经验表明,企业的财务风险不容小视,建立与健全财务风险的预警与防范系统是我们企业防范财务风险比较重要的途径。
如今,公司的财务风险预警研究仍处于探索阶段,理论体系和方法体系都有待于发展与完善。随着企业的财务风险预警理论研究不断深入,以及财务风险预警的分析方法的不断科学化,整个企业在财务管理中必须要越来越多地关注对财务风险预警系统的实际运用,而更多的企业也在对这一风险领域进行尝试和探究,又将推进加强财务风险预警理论的完善。与此同时,我们将结合国外财务风险预警模型的探讨与研宄,找出相对适合我们中国人自己的能源企业的财务风险的预警模型理论的雏形,同时对提高企业风险防范的前瞻性,以及其时效性。都具有重大的理论意义和实践的价值。
在这样的背景前提下,本文将针对X能源集团的财务风险进行了深入地剖析研宄,力求能够找到X能源集团的财务风险的防范及控制的相对有效的措施,通过这一分析研究X能源集团的财务风险的现状及成因,能够识别与评估各类的财务风险,提出了有针对性的控制措施,并找到了有效的控制和防范财务风险的方法与手段,使得企业能立于不败之地,不断地提高企业效益,使其健康、可持续的不断发展下去。
1.3 本文研究思路及内容
1.3.1 本文的研究思路
本文准备先从财务风险的涵义开始,先进行阐述财务风险的定义及分类,介绍财务风险的预警相关理论以及主要的预警方法,在此基础上介绍了 F分数模型,并评价了该方法存在的优缺点;以X能源公司为实例,从其财报入手进行,分析了 X能源公司的整体财务的状况,发现了X能源集团现在已经存在了潜在的严重的财务风险,本文以F分数模型为核心,建立X能源公司的财务风险的预警模型,同时也对X能源公司2011-2013年的财务风险进行了预测;通过对其预警结果的分析和探讨得出了 X能源公司财务风险形成的主要原因,并提出了一些X能源公司未来防范财务风险的相关有效地措施;最后,总结了文章的主要结论以及其创新的地方,并对一些“非财务指标”的引入可能将是对今后的企业财务风险的防范的研究的重要方向之一。
1.3.2 本文的研究内容
本文总共分成六部分,其内容结构的安排如下:
第一章,引言。主要是对论文的研宄背景、目前国内外对财务风险预警研究的现状以及研究目的和其意义做了一些论述,同时介绍了该论文的研究思路与结构安排。
第二章,财务风险预警、防范的相关理论的概述。阐述了企业的财务风险及财务预警的相关理论,结合中国新能源企业面临着各类风险的现状,并对屮国新能源性企业的财务风险的特征及分类和作用等问题进行系统的概括和阐述。
第三章,X能源公司的财务现状分析。通过对X能源公司的资产负债表、利润表以及现金流量表等基本报表的分析,发现X能源公司存在着较大的财务风险。
第四章,X能源公司的财务风险评估与识别.根据X能源公司的财务风险成因,通过定量分析方法系统对X能源公司的财务风险进行了评估。
第五章,X能源公司的财务风险的防范,也是本文的重点。针对传统的财务风险的控制的不足进行了更改,并针对对X能源公司的财务的风险进行了预警,通过预警结果分析了 X能源集团公司的财务风险的深层原因,提出了一些X能源公司防范财务风险的相关措施。
第六章,结论部分。总结了本文的主要结论和创新的地方,并对未来本人的研宄方向也做了展望。
本文的研究框—如图1.1所示：【图1.1】
1.4 文献综述
1.4.1 国外的相关文献
斯蒂芬森认为企业的风险可以分为下面三种。一种是经济原因所对应的经营风险;二则是社会原因所对应的社会风险;三则是不可控的自然原因所对应的不可抗力的风险梅纳德与韦德勒把风险由分为两大类。一类是共性的风险,另一类是个性的风险。
他们两人则认为共性的风险产生在于企业的外部,是客观的经济及社会的环境的变化与不确定性而导致的结果。
海恩斯是最早提出了风险的概念且对风险进行了分类。他所认为的风险是“所谓风险则是损失的可能性。
威廉斯在他的风险研宄论文中对于风险的定义是:风险则是结果中潜在变化。风险则是人们的预期与实际的差异。风险是在风险的状态下,预期的结果和实际的结果之间的差异的大小或是差异的偏离程度,此种预期的结果与实际的结果间的偏差越是小,则风险就越是小;反之就越是大。
德国的学者巴斯曼对企业的风险进行过系统分类。根据企业的风险是否是具有可测性的,则将其划分为可测的和不可测的风险。
COSO在《企业风险管理——整合框架》当中谈到,所有的主体都将面临着不确定性,而企业面临的主要挑战则是为了增加相关的人的利益而努力并奋斗的时候,需要判断与分析其所承受的不确定性的程度与大小。不确定性不仅代表风险,而且也代表着机遇。
美国的经济学家富兰克.H.奈特(Frank H.Knight)于1921年出版的(Risk,Uncertainty and Profit)—书之中提到:风险指的是"可经过度量的不确定性”。其实“不确定性”指的是不可度量的风险。风险其特征表现为概率估计的可靠性,概率估计的可靠性则来自于其所遵循的理论的规律或其稳定的经验的规律。与其可计算或可预见性的风险的不同,不确定性则是指人类缺乏对事件的基本知识的认识,对于事件的可能的结果了解太少,所以,无法通过现在已有的理论或经验来进行预见与定量分析。
Ross, Westerfield, Jordan(1995)在他的《Fundamentals of Corporate Finance》一书中指出债务筹资会提升股东的风险,运用债务筹资产生的部分额外的风险则是公司股东的财务风险。即财务风险指由于公司财务的政策(如资本的结构)产生的权益风险。
James C.Van Horn, John M. Wachowicz Jr(2001)在他的《Fundamental of FinancialManagement)) 一书中说明了财务的风险包括了可能会丧失偿债能力的风险,以及其他由于使用了财务杠杆而导致的每股收益的变动。
美国的学者小阿瑟.威廉姆斯(CArthur Willianms)与理查德.汉斯(Richard M.Heins)在他们1985年一起写的《Risk Management and Insurance》一书中则将风险定义成:“在既定的情况与特定的时间内,有些可能会发生的结果间差异。如果肯定只只有一个结果发生,则差异一定为零,风险也为零;如果有其他多种的可能的结果,则会有风险,而且差异也会越大,风险则更大。”这种观点的强调,风险是客观存在的,则可以从客观的角度来衡量。
最早就用统计的方法进行财务风险的预警研宄的是:Fitzpatrick(1932)进行的单变量预测研究。他当时选取了 19家的公司进行单个财务比率模型的判断,结果是发现了判别能力比较强的是净利润/股东权益与股东权益/负债。后来美国的芝加哥大学教授WilliamBeaver(1966;)则进行了更为成熟的单变量预警的研究,他则用1954-1964年间的79家经营失败的公司与相同的数量的正常公司为例子,检验反映不同的财务能力的6组共计30个变量在其企业破产之前1-5年的预测能力,测试结果发现了现金流量/总负债预测的准确率是最高的,其次则是资产负债率,而且离经营的失败日越是近,其预见性就越是强。
1968年,美国纽约大学的商学院的一位教授Altaian在其发表的论文《财务比率、判别分析与公司破产的预测》中引导了多变量模型运用于财务风险的预警的先河。
1.4.2 国内的相关文献
许谨良在他所写《风险管理》(中国金融出版社)中指出,风险的基本含义则是损失的不确定性。这一基本的概念,在经济学家、统计学家、决策理念家与保险学者之间尚无一个可适用他们各个的领域的一致性公认的定义。
财政与科学研究所的向德伟博士(1994)则在《论财务风险》一书中提到全面而细致分析出了财务风险的产生原因,则认为“财务风险是一种微观的风险,是企业经营风险的集中的体现”,“企业的财务风险,按照其财务活动的基本的内容来划分,包括筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险四项”,为了更深一层推进财务风险的理论奠定基础。
唐晓云(2000)在其《略论企业财务风险管理》—书中指出企业的财务风险是指在各项的财务活动中,因为各种难以预料的或控制的因素的影响,财务的状况则具有不确定性,因而使得企业蒙受损失的可能性。她进一步地将财务风险分为筹资风险、投资的风险、现金流量风险与外汇风险四种。
冯建、常国华(2008)在《构建企业动态财务风险管理体系》一书中提出财务风险管理机构则包括财务风险的管理委员会——财务风险的管理部——财务风险的管理科三个层次;财务风险的管理制度主要是包括财务风险的管理问责制、财务风险的报告制度、财务风险的文化建设制度与财务风险的管理奖惩的制度;提出了企业的动态财务风险管理的体系则是在一系列的财务风险的管理制度规范与约朿下,使得企业的财务风险管理的主体持续地作用在风险的识别——风险的评估——风险的应对的过程车晓娜、李立春(2001)在他们《财务危机预警模式》--书屮提出/财务风险无处不在且无时不有,企业的财务风险的管理决不是财务部门-?个部门的事情,每一个只工、每一个岗位都要牢固树立“风险管理在身边、风险管理只有起点且没有终点,风险管理会创造价值”的风险理念与意识,企业则必须通过宣贯与培训以及领导干部则需以身作则等方式将风险管理的意识根植在每一名员工的潜意识之中,让风险管理变成员工日常工作的习惯。
蒋常明(2003)在《简析公司制企业财务风险的防范》中指出根据的企业经营活动类别不同则可以分为经营权级的财务风险、所有权级的财务风险,针对所有权级的财务风险则要通过建立有效制度与机制来防范,而对经营权级的财务风险则要通过强化企业的会计基础工作、调整公司的财务结构、完善企业内部的控制制度等等措施来防范。
徐继红(2008)在《知识经济条件下的企业的财务风险管理》中提出企业已经进入了高财务风险的时期,应当充分地认识到各类风险对企业的财务风险的影响;应该更全面地提高财务人员的综合素质,加强防范意识;根据其相应政策,缓解企业的压力;并建立健全符合市场经济的要求的约束机制;从而加强企业的财务风险管理等几个方面来应对企业的财务风险于新花(2009)在《企业财务风险管理与控制策略》中分析了财务风险的管理的影响因素和控制的原则,提出了防范与化解企业的财务风险的对策需采取的措施。提出了风险是由于企业资产的流动性太弱、资本结构不够合理、财务决策的失误以及财务的环境复杂多变所产生的,而且还提出了通过建立较合理的资本结构,进行多元化的经营,制定出合理的风险决策,建立财务风险的预警机制等方式来规避财务风险。
刘彩华、孟祥霞、郭丽华(2005)三人在《企业财务风险的成因分析及防范策略》一书中指出了大量的事实说明,财务风险则是企业经营的过程中客观存在的事实,现在对企业财务风险的防范,虽仅看到了财务风险的弊端,强调了规避和防范;但通常实际经营的过程中不顾风险与忽视风险,盲目地追求企业利润的最大化;只有树立风险的防范意识,建立与健全风险的防范机制,才能最大限度地降低财务风险且获取最大的收益。
孔远英(2010)在其《关于企业财务风险控制的几点建议》一书中提出了企业发生财务的危机是一种逐步显现且缓慢恶化的过程,其发生具有一定的先兆,所以具有可预测性的。为规避与防范财务风险,企业需有必要对财务的风险进行充分的认识和分析,及时的纠正与改进、并制定出相应的对策,有效地完善财务风险的预警机制。
周首华、杨济华和王平(1996)三人在《论财务危机的预警分析一 F分数模型》中指出Z分数模型的基础之上进行了改进,建立了 F分数模型F=-0.1774+l.1091X1+0.1704X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5;其中,XI、X2、X4 与Z计分模型中的XI、X2、X4反映指标基本相同,而X3、X5与Z分数模型的X3、X5则不同。X3=(税后净利润+折旧)/平均总负债,其是一个现金流量的变量,是衡量企业的现金流用在于偿还企业的债务能力的一个重要指标。X5=(税后净利润+利息+折旧)/平均总资产,反映的则是企业的总资产在创造现金流量的方面的能力(利息则是指企业的利息收入去利息支出后的余额)。相对Z分数模型,其可以更准确地判断与预测出企业是否已经存在财务风险。
我们国家关于财务风险的预警的研究相对于外国而言起步较晚,吴世农等人(1986)在《中国经济问题》发表过一篇文章,首次在我国介绍了企业的财务风险的预警模型。
20世纪的90年代,国家的自然科学基金委员会的管理科学组先后支持过佘廉等人开展企业的预警研究,并于1999年出版了《企业预警管理理论》一书。在此之后我们国家的学者才真正开始了对财务预警机制的研究,并已取得了一定的成果。
在单变量的模型研宄方面上,陈静(1999)以沪、深两市的27家ST公司1995 —--1997年财务数据为样本进行了单变量预警研究结果则表明了资产负债率、流动比率、总资产收益率、营运资本比率对于企业的财务失败反映颇为敏感;陈晓与陈恰鸿(2000)也从我国的ST公司的角度研究公司的财务预警。他们则通过实验1260种的变量组合,发现了负债/权益比率、应收账款的周转率、主营业务利润/总资产比率、留存收益/总资产对上市公司的财务危机则有着显着的预示效应。
张玲(2000)则以60家公司的财务数据进行了二类的线性判别的模型研宄,且以另外的60家公司的财报数据进行了该模型的检验,则发现该模型具有很强的预测的能力。
卫建国、唐红(2002)则通过Z模型在上市公司的实证研究后则发现Z模型在我国上市公司财务困境预测中也有一定的适用性,但临界值不能生搬硬套使用原模型的数据,需要根据我们国家的实际情况进行修正,而且不同的行业其临界值有所不同。
在人工神经网络的模型研宄方面,黄小原与肖四汉(1995)则提出了神经网络的预警系统的构建_。杨保安与季海(2001)共同探讨了人工祌经网络在商业银行的信贷风险预期中的运用,发现了该模型比其他的预警的模型判断意义更加地清晰,特征抽取很符合实际,是一种很好的方法与工具柳炳样与盛昭翰(2002)则分析并评价了基于粗祌经网络的财务预警的方法,并用了一个预警的实例进行了验证。
宋明哲对于风险的定义与William相似,他认为风险是特定期间、情况内,某一结果会发生与预期目标的差异。
中国的学者尹平对风险的理解则主要有以下儿个方面:①风险的发生是一种可能性结果,而并非是一种客观性结果,或者则是一种巳经发生的事实:②风险是具有损失性的,而风险一旦发生,结果则会造成一定的损失;③风险则是可以度量的,并且风险的发生的概率发生在0-1之间。
刘恩禄在他发表的《论财务风险管理》的文章中对财务的风险做出了全面的论述,且详细说明财务风险的特征以及企业是如何进行财务的风险的管理。
房玲在其所撰写的《企业财务风险管理当议》一文中,把财务风险定义成为企业在经营过程中因为各类不可控制的因素导致的企业的财务状况的不确定性因素,还有由J--这种不确定性使得企业蒙受经济损失的可能性我国国资委在《中央企业全面风险管理指引》-?书中指出,企业的风险则是指未来的不确定性会对企业实现经营H标产生一定的负面影响。
综上所述,总体上来讲国内与国外的学者对于风险与财务风险的研宄,尤其是对财务风险的防范的研宄都仍存在着一些不足的地方,没有特别好的将财务风险的防范与财务的预警模型有效的结合并进行分析,因而,对于如何加强财务风险预警机制的建立,并将风险控制在前端是值得我们去研宄的。
