4 商业银行利率风险的预测与度量
银行的收益、价值的变动和利率风险的关系我们在本文的第一章已经进行了分析，但在商业银行的运行中，利率风险的预测与考量是利率风险管理的最为重点的内容。
4.1 商业银行利率变动的预测
对未来利率变动的预测（Forecasting Interest Rate）是评估与衡量利率风险的基础，只有合理对利率变动做出预测，才能对由此引发的影响进行分析。
4.1.1 可贷资金供需法
在宏观经济的研究中，我们常使用预测 GNP 的模型来同时预测利率，这种方法，我们把它称作理论模型法（Theoretical models）。无论是古典理论（Classical theory），还是凯恩斯理论（Keynesnism），都忽略了一个重要部门的行为——金融部门，而过分强调了商品和服务部门。理论模型对预测长期利率是有用的，对于预测短期利率则可能失效。信贷（credit）与货币供应量是两个不同的概念，前者是一个时期的流量，而后者则是一个时点的存量。因而我们预测利率仅仅从宏观经济(包括货币供应量)预测出发是不够的，事实上，大部分实际应用的利率预测是通过预测可贷资金的供求进行的。
这种方法的核心思想是通过预测信贷资金供求数量去预测利率的改变。在原理上，可分为三个步骤：
① 在一个稳定的利率水平下，预测下一年可贷的资金方面的需求量
② 在一个稳定的利率水平下，预测下一年可贷的资金方面的供给量
③通过使可贷资金预测供给量等对于需求量，用试错法（trial-and-error）预测利率的变化量
需要指出的是，利率预测必须考虑通货膨胀的影响，预测名义利率必须加上一定的通胀溢价（inflation premium）。费雪（Irving Fisher）进一步指出，在考虑估计通胀的基础上，要把风险与税收也考虑进来。所以，用可贷资金供求法，要在后期综合考虑各种因素，以合理预测利率的变动。
4.1.2 回归模型法
利率预测从总体上讲是对影响利率的外生因素进行分析，而传统的计量经济学（Econometrics）恰是从用于经济预测而发展起来的，它是研究经济现象各因素之间关系的数量描述，因而选定一组影响利率变动的经济因素作为解释变量，将利率作为被解释变量，开展回归。
通过最小二乘法（ordinary least square）估计出相应参数，若能通过相应的统计学与计量经济学的检验，则可以得出利率与影响其变化因素之间关系的数量模型，这个模型可以循环用于利率预测。
下面，拟建立一个我国一年期居民定期存款实际利率的预测模型。
我们首先尽可能多的考虑各种影响因素，在接下来的回归分析中，根据经验判断，我们先设想 GNP、定期存款余额、社会投资总额可能会对居民存款实际利率产生一定的影响，然后通过最小二乘法来逐步进行检验。下面，我们分别用 Rt、Yt、St、It代表第 t 年的存款利率、GNP、居民定期储蓄存款余额、全社会投资总额，建立如下的回归模型：
于是，我们可能根据 Model 4 来对一年期居民定期存款实际利率进行预测，这便是回归模型法在利率预测中运用的一个例子。
这些模型给出了利率与其他因素之间的数量关系，如果已知 S、I、Y 或其变化即可用于预测利率的变化。
传统计量经学模型所处理的随机过程（通过扰动项ε产生）必须是平稳的，也就是过程的各阶统计与时间原点无关，若不满足平衡性前提，就会产生假回归（spuriousregression ）致使预测推断发生错误。但我们一般通过多次差分调整达到单整性（Integration）。Granger & Engle 发现，多个单整过程之间可能存在协整关系（Cointegration）,即几个过程的线性组合可能具有平稳性，因此而发展的 EG 两步法为技巧的 ECM（误差修正模型）迅速发展和完善，而且广泛用于经济建模和金融序列预测，并取得了一些实践上的成功。但现代计量经济学模型仍以 OLS 方法为其核心，实质上都是回归模型的进一步深化发展。商业银行应在分析基础上，建立自己的预测模型以便有效对本行利率风险进行衡量，并采取相应风险防范对策。
4.2 商业银行利率风险的测度
我们认为，对银行利率风险评估有两种相互独立、但是互补的思路。
一是收益分析法。利率变化与银行收益之间的联系是收益分析法的核心内容，作为一种较为常规的评估方法也被很多银行普遍采用。在对利率风险进行分析中，应着重关注银行收益的变化，银行的财务出现不稳定的现象往往是从银行收益的减少开始的，因为银行收益的减少会直接导致资本出现欠充足的现象和市场中的影响力出现降低。但是银行在日常经营中，总会推行一些对应的收费业务模式和一些与利息的收益无关的经营业务，因此被普遍引起注意的一般包括银行的利息和非利息以及相关费用等收益方式。一些非利息的收益与市场中的利率变化的连接也非常紧密，举个例子：银行的一些管理服务费用针对于企业贷款的全套业务的盈利形式，一旦市场中的利率出现下滑，那么银行收取的相关费用将会相应降低，这是由于其贷款的提前还款所导致的。
二是经济价值的分析法。银行现金流量在当前时间点的价值一般被认为是银行的经济价值的体现，用银行资产的预计现金流量与负债预计现金流量做差，并且和表外头寸作和可以得到。用公式表示：
BV：银行经济价值
E(NPV)银行预期净现金流量现值
E（APV）资产预期现金流量现值
E（LPV）负债预期现金流量现值
E（OPV）表外业务（off-the balance）预期净现金流量现值
收益法和经济价值法这两种方法体现了将来利率的变动如何对银行的财务方面状况产生冲击，但在评估银行愿意并且能够承担的利率方面的风险水平时，也应考虑过去的利率变动对将来收益的影响，特别是那些没有按市价调整的金融产品。已经包含了因过去利率变动而产生的收益（或损失）的，就要反映在银行的收益中。
4.2.1 资产负债缺口测度法
银行的资产和负债以固定利率方式的，可以不必随时根据了解市场利率的变化而约定期限进行调整，但是资产和负债到规定的期限时，也会出现新的资产和负债，举个例子，银行在收回贷款后再次将贷款贷出，确定和调整利率也是其必然措施。
当一定程度的变动在市场方面的利率之中出现的时候，资产以及负债这两个方面对利率所产生的敏感程度也不可能都是比较一致的，其原因是在于不同的面值、收益率和到期的贷款和证券是资产和负债的组成部分，其各自来讲都不同程度的存在敏感性方面的一些差异，这些不同的表现其实就可以看作是资产负债方面的一种缺口。如果此缺口比较大，意味着银行的市场价值受市场利率的变化较大，因此银行的利率风险也较大；相反来看，如果缺口不那么的大，那么银行所面临的利率风险也会相对的小一点。这就是针对缺口的测度方面的主要的思路。
在这种方法里面，利率风险的暴露可以用下面的式子描述：
假如出现约等于 1 的灵敏度，那么就是意味着利率方面的风险几乎接近于消失或者不存在了。
最后，巴塞尔银行委员会建议了一种实用的缺口分析法，即到期日/重新定价排列法。
缺口分析法的一些不足也显而易见：
一是银行进行缺口分析的主要方法是来源于经理的观点，价格纯利息收入和预期值的差额作为银行的利率风险的方式较为简单；
二是缺口分析虽然是可以衡量 NII 变动并且可测，但是分析时间的长短对缺口分析的结论也有着较大影响，即使所选的时间是保持一样的，12 个月、6 个月或者 3 个月里面的缺口也会存在一些相应的差异，这样也会使得利率风险的管理产生一定的难度。
三是利息在收支方面的情况的动态流动也做不到用缺口分析来进行把握。
4.2.2 久期分析法
利率变化虽然是影响利差收益的因素，但是除此之外另一个重要因素就是期间所产生的现金流量，将未来一定时间内的利息收入和支出的现金流的价值在全部价值中的比重进行加权平均计算，从而可以作为进行管理决策的一种依据的分析法，被称为久期分析方法。
上世纪三十年代末，久期的概念首先被美国的学者 F·R·Macaulay 所提出。采用现值的方式来对金融产品的平均期限进行收回是久期的本质，以下是久期的定义：
这就是资产负债久期的表述形式，用它能够来刻画利率方面的风险。
久期分析所提供的测度持术也存在一些不尽满意的地方，主要原因有两个：首先涉及到凸性问题（Convexity）其次是久期漂移问题（Duration drift）。
第一凸性问题：凸性是久期的变化率，对于收益曲线的一个很小的平移，银行资产（负债）的变动取决于其久期，当考察到利率发生中等或重大变化时，此时凸性就变得很重要。
第二，久期存在的漂移方面的不足。因为资产与负债两个方面的久期，不是通过一样的速度来进行变短，这就会产生出久期的漂移现象。
4.2.3 模拟分析法（以蒙特·卡罗分析法为代表）
我们假设一个银行家准备评价超过一年期的资产业务的绩效，进一步假设资产业务的绩效被两个随机变量影响：其一是国债收益率，其二是资产业务与国债收益率之差。
银行可以采取这样一个方式对利率的随机变动作出一个预想，通过这种方式去测度随之而来的相关绩效，这种预想实际上就是统计意义上面的一种期望的数值，这样的一种方法虽然看起来比较简单一点，但是它有一些明显的不足：若随机度量分布之间相互独立，则组合的“best guest”可信度会严重降低。这样一种模拟手段，应该来说并没有给出化解问题的最成功的一种方式，它从一个方面提供了一些相对比较有用的信息，便于给大家来估算可能存在的风险，在这个意义上来说它可进也可退，因而广泛在金融机构里面被采纳和使用。
在当前存在的数量比较多的模拟的工具中，蒙特·卡罗模拟应该来说是相对而言比较有代表性的一个。它可以用来反映在利率出现一定的变动的时候，一家银行在业务方面所受到的冲击或者影响程度，于是也能够在定价的时候得到一定的应用。
