一、问题的提出
小微企业无论是在企业数量还是在价值总量上都是我国国民经济的重要组成部分，也是未来经济体系的重要新生力量，但小微企业由于起点低、信息不公开、经营风险大等原因，融资难是其发展中面临的普遍难题。 近年来，互联网金融的快速发展为解决小微企业融资带来了新的希望，但作为新兴的金融模式，其发展面临着许多来自技术的、体制的、政策的制约，小微企业的融资难问题并未得到根本的缓解。
互联网金融是基于社交网络、云计算、搜索引擎等互联网工具，对支付结算、资金融通等金融业务进行深刻变革而产生的新兴金融业。 互联网金融不同于金融互联网，两者的区别在于金融互联网仅将互联网作为开展业务的“ 器”,而不是将金融业务内化于互联网，如传统银行业运用互联网办理结算业务，网上银行、ATM 机等业务都是将互联网作为器来运用；互联网金融则主要依托网上业务取得资金或用户，如众筹、P2P借贷、阿里小贷都是基于互联网才产生的金融业务。
小微企业是小型企业、微型企业、家庭作坊式企业、个体工商户的统称，是由经济学家郎咸平教授提出的，具体标准根据企业从业人员、营业收入、资产总额等指标，结合行业特点制定。 根据《 中小企业划型标准规定》，农林牧渔企业营业收入 500 万元以下的，工业企业从业人员 300 人以下、营业收入 2000 万元以下的，餐饮企业从业人员 100人以下、营业收入2000 万元以下的属于小微企业。
有关互联网金融和小微企业融资的研究近年来所见文献相对较多，但有关面向小微企业的互联网金融模式的研究自 2013 年后相关文献关注度显著提升。 在互联网金融模式研究方面，谢平、邹传伟分析了互联网金融的去中介特性，并从支付方式、信息处理和资源配置三个角度提出了互联网金融模式；徐洁、隗斌贤、揭筱纹分析了互联网金融与小微企业融资的协同合作优势，并探讨了互联网金融与小微企业融资模式；汪渝分析了小微企业金融服务的需求及现有的解决途径；晏妮娜、孙宝文针对小微企业的信贷特点和融资需求，设计了基于集聚优势的网络池融资方式，并对比分析了网络联保融资与网络池融资模式的异同点，及各个参与主体在不同融资模式下的不同决策。
基于以上研究，本文试图从信息和信用发展的角度分析金融业服务小微企业的模式及其演变方向，也据此进行互联网金融服务小微企业的模式探讨。
二、基于信息和信用发展的金融模式分析
金融的本质是价值流通，通过金融的融资功能，使得企业的资金流得以与企业的业务流相匹配，生产经营活动得以进行和扩大。 随着现代经济发展规模的扩展和速度的加快，价值流通越来越离不开信用。 经济学角度的信用是指在商品交换或者其他经济活动中授信人在充分信任受信人能够实现其承诺的基础上， 用契约关系向受信人放贷，并保障自己的本金能够回流和增值的价值运动。 但信用的发展受制于信息传递，低效率的信息流动导致信息的不对称，这对信用的基础、信用的授信方式、信用的风险水平和控制手段都造成了直接的影响，由此形成了传统的金融模式。 随着以互联网为代表的信息技术的发展，信息流动的效率显著提高而信息传递成本显著降低，信息技术的巨大变化必然带来信用基础、授权方式的巨大改变，这也直接导致了金融模式的根本性创新。
企业的融资需求可分为两个基本方面：一是短期周转性资金需要， 其根源是资金在经营中需要经过采购-生产-销售环节，从投入到收回要经过一个经营周期，在尚未收回上一经营周期投入的周转资金之前，如果需要开始新一轮投入， 就客观形成了短期周转性资金的融资需求，这是正处于成长期的小微企业最普遍的资金需求；企业的另一类融资需求是中长期的资本性资金需求，其根源是企业的初始筹建或经营规模的扩大需要购置固定资产、无形资产等，此类资金投入需要较长的时期才能从经营收入中回收。 当前小微企业的初创资金以自有资金为主，资金总量较小，在面临经营规模扩大的资金需求时，则普遍面临外源性中长期资金需求。 相对而言，短期融资需求由于与企业经营业务紧密关联，信息技术的发展更易于解决小微企业经营信息不对称问题，从而带来融资模式的创新。 图1 所示的是随着信息传递效率的逐步提升， 信用来源、信用佐证素材及其性质的相互关系。
信息传递效率越低，信息不对称现象越突显，信用的来源越偏向于具有长期稳定性的资产类。 在人类经济发展史上，不动产和贵重物品在相当长的时期里充当着主要的信用来源，经营者主要以抵押和典当的形式换取借贷资金。
现代社会，企业经营规模快速扩大，仅依靠资产信用融资难以满足经营需要，在融资需求的推动下，企业的经营信息以经第三方审计的会计报表的形式向有关利益方呈报，信用产生的性质从静态资产转换为动态的经营能力和偿债能力，由于不再受资产总量的限制，信用的规模由此得到大幅提高。 但此种信用仍以过去的信息为基础，由此也导致了借贷业务发生后，企业经营业绩恶化形成的坏账风险。 由于大多数小微企业会计核算不健全，经营方面的信息不透明，难以取得相应的信用基础，这是导致小微企业融资难的重要原因。
随着市场经济的发展，市场竞争不仅仅是单个企业之间的竞争，更关键的是供应链之间的竞争，小微企业的融资问题也不再是单个企业的问题，而是关系到供应链整体协同效率的问题。 从整体利益出发，基于供应链信息技术、物流信息技术， 供应链的上下游企业之间的商流信息、仓储物流信息能够有条件地被相关企业和银行所共享，在供应链的核心企业与银行的共同主导下，发展形成了供应链金融模式，借贷信用由此扩展到基于供应链业务的订单等业务单据、以及仓单、应收款等动产。 此种信用性质已经从传统的资产当铺式信用升级为资产的质押式信用，是以经营中的动产作为信用来源，而不是像传统的作为提供信用的动产是完全脱离经营活动的，这就使得资金流、信息流和业务流更进一步地匹配。 在供应链金融中，对上游供应商的订单借贷业务，也使得信用的性质从传统的以往经营能力为基础，越升至以当前的经营能力为基础。 当然受制于小微企业的信息共享程度，当前供应链金融中对小微企业的订单借贷业务还需以核心企业的担保为条件。
相较于供应链信息技术， 互联网信息技术的发展，信息在传递速度和共享程度上又有了更大幅度的提高。 在电商平台上经营的企业可以基于业务流量和业务累积的信用来佐证企业的经营能力，由此使得信用的来源以更充分的当前业务流数据和累积的业务流数据为基础，其结果是企业的资金流、业务流、物流、信息流得到更准确的匹配，基于当前和以往业务能力的授信风险也大幅降低。 以阿里金融为例，目前阿里金融在阿里巴巴 B2B 业务、淘宝和天猫三个平台上分别提供贷款服务，申请贷款条件是：申请人近 12 个月总销售额不小于 150 万元，并且经营有效益、成长性好，在阿里巴巴集团及外部金融机构无信用不良记录。 提供的贷款有订单贷款、信用贷款和淘宝（ 天猫）聚划算专项贷款。 这些贷款完全无抵押，主要是根据客户的业务数据进行信用评价，提供与其信用水平相匹配的贷款服务， 但阿里金融运营至今， 始终保持坏账率低于 1%的水平，远远低于银行抵押类贷款产品 1.7%的坏账率。
随着互联网经济的发展，目前有关信用的来源，已发展到以网络社群的关系、人格或品牌魅力等未来经营能力方面。 2014 年初黄太吉创始人郝畅、90 后辣女马佳佳、雕爷牛腩的孟醒等先锋创业者们在微信朋友圈为自己上中欧创业营集资募款引起社会对微信众筹的关注，但人们对其商业适用性还存有普遍怀疑；2014 年 6 月罗辑思维在微信推出的真爱月饼则是测试各种社交关系转化销售流量的公开实验。 罗辑思维从 6 月初发起战略伙伴众筹、招募200 位月饼合伙人，顺利实现项目融资 200 万元目标，完成包装设计和生产组织后，7 月份进行为期 13 天的线上销售， 参与人数近 270 万人， 实现订单 20271 笔， 总销量23214 盒，9 月中旬完成对项目合伙人的分红，每位项目合伙人收益为 500 元，年化收益率 20%,项目顺利结束。 罗辑思维目前拥有 256 万微信订阅用户，25000 名会员，日均活跃人次 30- 40 万，在这样一个用户众多、活跃度较高的社群环境中进行的电商实验，尤其在月饼行业销售普遍不景气的背景下再比对此项目实验活动的效果，至少可以清晰地看到社群关系、品牌魅力在其中所激发的巨大能量。
三、对互联网金融服务小微企业模式的分析
互联网金融目前主要有 P2P借贷、阿里小贷和众筹三种模式。 互联网金融模式较之当前银行业的借贷模式，其最大的特点是借助信息技术手段，单笔融资业务的运营费用得到显著降低， 并且发展了无抵押担保的借贷模式，这正好契合了小微企业单笔借贷业务金额低、缺乏抵押担保条件的融资特点，由此可以推断，尽管当前互联网金融服务小微企业的范围和总量都难以与银行业相提并论，但却有可能成长为小微企业未来的主要融资模式。
1、众筹模式
众筹模式主要有捐赠式众筹、“ 团购 + 预售” 式众筹、股权式众筹三种基本模式。 受制于我国相关法律规定，企业不得向超过 200 人的不特定对象公开推荐、 发行证券，所以目前适用于小微企业融资的众筹模式主要是“ 团购 +预售”. 这种模式从本质上看是营销模式与融资模式的组合，在开展融资活动的同时，也对企业和产品进行了低成本的推介，能够利用互联网平台在短期内吸引更多投资者和消费者的关注。 但“ 团购 + 预售”的众筹模式受所回报产品和服务的限制，发起失败的概率相对较高，适用范围有很大的局限性。
2、P2P借贷模式
P2P借贷业务在我国目前主要有三种模式：一是以拍拍贷为代表的标准 P2P模式，平台方只提供借款方的融资信息和信用评级服务，不承担贷款风险；二是以人人贷为代表的风险担保 P2P模式，在提供借款方的融资信息和信用评级服务基础上，对出资方提供最低收益和本金安全担保；三是以宜信为代表的 P2B 模式，平台方在线下完成资产端的贷款投资业务，利用平台进行债权转让。 与传统的银行业金融模式相比较，P2P借贷模式的创新点是融资渠道从线下转为线上，基于互联网平台向社会融资，由于互联网涉及面广、操作方便快捷、贷款利率高于一般的基金理财产品，能够吸引社会闲散资金。 但 P2P借贷模式并未从根本上解决传统银行业借贷模式面临的问题，在信息传递方面，无法全面、准确、及时地获取入资方的经营业务信息和偿债能力信息， 相当部分的贷款业务仍需担保或抵押；在运营费用和效率方面，部分平台的信用评价手段实现了自动化，但是用于信用评价的个人和企业资料是以手工上传方式向平台提供的，仍需经过人工审核环节才能作为系统信用评价的依据。 高运营成本和高风险决定了 P2P平台对小微企业贷款的高利率，进而加大了小微企业的坏账风险。
P2P借贷模式发源于欧美信用体系健全的社会环境，在中国信用体系存在严重缺陷的社会环境下，P2P借贷模式发生了本地化的改良，从国外无担保抵押的去中介模式发展为有担保、有抵押的以平台为主导模式，但由于无法从根本上缓解信息不对称矛盾，目前的 P2P借贷模式只能视为利用互联网平台对传统银行借贷业务在吸收社会资金方面的改良，但在风险监控方面还急需完善。
3、阿里小贷模式
阿里小贷是阿里巴巴公司率先对其旗下的 B2B 平台、淘宝网、天猫平台商家提供的资金借贷业务。 京东、苏宁等国内主要的电商平台都已开展此项金融服务。 实施阿里小贷模式的前提是电商平台必须拥有大量的用户。 拥有大量用户的平台会增强用户对平台的黏性，对平台业务的活跃性和稳定性有直接的影响，大量平台用户长期的交易数据的积累为金融授信打下了坚实的基础，在此基础上提供的金融借贷服务，既以低成本获得了用户的数据，也摊薄了金融服务的成本，还有利于降低借贷风险。 阿里小贷模式的最大优势是基于业务流进行资金授信，由于小额借贷授信完全可以经过系统自动处理，单笔业务的交易成本极低， 资金借贷期可以与经营业务的资金运动周期相匹配，这就导致借贷业务可以基于业务流以短期、小额的方式进行。 由于小额，使借款商家的违约行为相对不经济；由于短期，避免了市场变动所带来的系统风险，这使得阿里小贷模式同时具备了无抵押和低风险的优越性。
阿里小贷金融模式在本质上属于跨界式创新，即将电子商务中介服务与金融服务相融合。 跨界融合是互联网平台商业模式发展的内在规律，即用免费吸引用户，提高对用户的重复利用率，用增值服务获取收入。 以阿里淘宝网为例，淘宝网用开店免费吸引用户，用搜索排名、广告、金融服务获取增值服务收入。 用户的规模越大、对用户的重复利用率越高， 则每个业务分摊的平台固定运营成本越低，越可能在竞争中获取价格优势；用户基于一个平台获得的服务内容越丰富，越能够提高用户的黏性，平台的用户数据越丰富，对用户的信用评价越准确，这都为电商平台为平台中的小微企业开展金融服务创造了有利条件。
通过对传统银行业的金融模式和互联网金融模式在信息、信用、风险和费用等方面的比较，可以清晰地看到信息技术的发展改善了信息状况， 并推动信用向动态化、关联化、前瞻化方向发展。 无论是基于供应链网络的小微企业还是基于电商平台的小微企业，现代信息技术的发展使其经营信息可以被更及时准确地捕捉，也为解决此类小微企业融资创造了有利条件。
四、结论
从信息和信用的演变角度审视当前的互联网金融，可以较为清晰地看到， 互联网金融基于信息技术的优势，扩展了信用的来源、提高了授信的运营效率，在服务小微企业方面有着先天的优势。 但互联网金融模式诞生于传统的经济和社会环境中，由于技术、政策、法律、意识等因素的限制，当前的互联网金融模式，尤其是 P2P 借贷模式和众筹模式的发展条件还很不成熟，属于互联网金融的初级形态。 随着互联网经济的发展，社会信用体系的建立，在物联网信息技术、即时通讯信息技术和云计算技术发展的推动下，互联网金融模式有望改变目前各自为战的格局，实现多维信息的更大范围的共享， 如果能够实现电商信息、供应链信息、企业动产信息、企业和个人信用信息更高效的传递和共享，当互联网金融服务与纵向的供应链和横向的网络社群相融合，则将为小微企业融资提供更广阔的空间。
【 参考文献】
[1] 徐洁、隗斌贤、揭筱纹：互联网金融与小微企业融资模式创新研究[J].商业经济与管理，2014（ 4）。
[2]汪渝：互联网金融对小微企业金融服务的影响研究[J].企业研究，2013（ 11）。
[3]晏妮娜、孙宝文：面向小微企业的互联网金融模式创新与决策优化[J].科技进步与对策，2014（ 7）。
[4] 周鸿祎：我的互联网方法论[M].北京：中信出版社，2014.
